亨通光电(600487)：业绩符合预期 跨洋通信与能源互联齐头并进

事件：公司8 月28 日晚发布《2025 年半年度报告》，公司实现营业收入320.49亿元，同比增长20.42%；归母净利润16.13 亿元，同比增长0.24%；扣非归母净利润15.71 亿元，同比增长3.69%。


　　抓住行业机遇，业务稳步增长。单季度来看，2025Q2，公司实现营业收入187.81 亿元，同比增长约26.64%，主要得益于海洋能源与通信、特高压及电网智能化业务保持稳步增长，工业与新能源智能业务实现大幅增长；归母净利润10.56 亿元，同比下降约3.63%，预计主要受通信及能源领域核心技术研发与成本管控强化进一步优化运营效率、研发费用率下降及信用减值损失转正、资产处置损失收窄等因素影响。


　　加快深远海风电布局，强化海洋能源互联领导地位。公司紧抓深远海风电发展机遇，2025 年上半年加快推进江苏射阳海底电缆生产基地一期/二期产能优化，同步提升揭阳海洋能源基地在海底电缆、海洋软管等关键产品的生产能力。在国家海洋强国战略指导下，公司深度参与海底观测网等新型基础设施建设，依托海南省首座全容量并网海上风电场建设经验，加速推进海洋产业链平台建设，进一步巩固全球海洋能源互联解决方案服务商的领先地位。


　　全球化运营战略深化，跨洋通信与能源互联齐头并进。公司持续深化全球化运营战略，在通信网络与能源互联领域同步推进国际业务布局。通信网络业务方面，公司稳步实施全球跨洋海缆项目，完成亚太五号SEA-H2X 项目在泰国和新加坡的登陆工作，并推进PEACE GULF 海湾延伸段海洋勘测及巴西亚马孙三期项目海缆交付；截至报告期末，公司海洋通信业务相关在手订单达75 亿元，印证跨洋通信系统集成能力持续提升。能源互联业务方面，公司上半年中标中东海缆项目、国家海上油气应急救援装备购置项目、广西钦州等海上风电示范项目；截至报告期末，公司海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域累计在手订单约200 亿元，凸显海洋能源产业链竞争优势。


　　投资建议：公司始终专注于在通信和能源两大领域为客户创造价值，提供行业领先的光通信、海洋通信与能源、智能电网等产品与解决方案。同时，公司坚持全球化战略，有望在全球通信和能源行业发展中持续受益。我们预计2025-2027 年公司归母净利润分别为33.30/37.06/40.79 亿元，对应增速分别为20%/11%/10%，对应PE 分别为15.0/13.5/12.2X，维持“强烈推荐”评级。


　　风险提示：费用成本加大风险、业务拓展不利风险、市场竞争加剧风险。

□.梁.程.加./.李.哲.瀚    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司