贝斯特(300580)：2025H1业绩稳健 直线驱动器业务持续突破

事件：公司发布2025 年半年度报告，2025H1 实现营收7.16 亿元，同比+2.73%；归母净利润1.48 亿元，同比+3.30%；其中2025Q2 实现营收3.67 亿元，同比+3.55%，环比+4.93%；归母净利润0.79 亿元，同比+6.15%，环比+13.94%。


　　盈利能力维持稳健，各项业务稳步推进。公司2025Q2 实现毛利率35.2%，环比+1.0PCT；期间费用率合计12.0%，环比-2.6PCT，销售/管理/研发/财务费用率分别为0.5%/7.7%/3.7%/0.2% ， 环比+0.04/-1.6/-1.5/+0.4PCT，其中财务费用率略有提升，预计主要受汇兑损益影响。业务方面，截至2025H1 公司涡轮增压器业务维持稳健，持续推进降本增效与泰国产能建设；安徽贝斯特竣工投产，新能源零部件业务产能快速增长；工业母机、直线驱动器、智能网联汽车等新业务依托宇华精机实现深度布局。


　　泰国工厂计划2025Q4 投产，全球化布局落地。公司泰国子公司倍永华计划2025Q4 竣工开业，目标以泰国为支点深耕东南亚，辐射澳新、南亚等区域，强化客户端国际竞争力，有望凭借区域贸易协定政策红利降本增效。此外，公司聚焦培养与引进国际化人才，组建既熟稔东盟市场规则，又具备汽车领域专业积淀的复合型团队，为海外业务拓展提供智力支撑。


　　丝杠业务持续突破，全面布局直线驱动器整机。公司子公司宇华精机聚焦丝杠行业痛点开展技术攻坚，自主研发“高精度双端面中心孔专用磨床”，并成功自研“滚珠丝杠副寿命测试机”，滚珠丝杠副精度达行业最高C0级，直线导轨副精度达UP 级。截止2025H1，公司滚珠丝杠副、直线导轨副已在知名机床商批量应用，C0 级实现突破并获首单；行星滚柱丝杠2023年出样，生产工艺持续优化，国产化设备开发有序；新能源汽车EMB 制动系统用滚珠丝杠副完成交样。


　　盈利预测与估值：考虑到公司在新业务领域的持续投入预，计我公们司2025-2027 年归母净利润分别为3.5/4.0/4.6 亿元，对应PE 分别为41/35/31 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：行业需求不及预期风险，新业务量产不及预期的风险，工业母机与机器人行业技术变更风险。

□.丁.逸.朦./.刘.伟    .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司