中信海直(000099)：上半年业绩同比增长16% 低空领域不断深化

公司公告2025 年中报：1）2025H1 公司营业收入实现10.38 亿元，同比增长7.90%；归母净利润1.53 亿元，同比增长15.86%；扣非后归母净利润1.54 亿元，同比增长16.32%。2）分季度看，25Q1-Q2 营收分别实现4.96、5.42 亿元，同比分别增长8.37%、7.47%；归母净利润分别实现0.91/0.62 亿元，同比分别增长9.18%、27.28%；扣非净利润分别实现0.91/0.62 亿元，同比分别增长9.60%、27.83%。3）盈利水平：公司上半年毛利率23.2%，同比提升2.6 个百分点，Q1-2 分别实现毛利率21.9%、24.4%。4）报告期内公司共运营各类直升机88 架，较2024 年末增加4 架。同时公司在湖北、四川、河南、海南等地共部署14 架无人机，较2024 年末增加3 架。拥有深圳南头、天津塘沽、湛江坡头、海南东方4 个专业直升机场，并在全国多地设立基地和起降点。


　　公司在低空领域布局不断深化：1、公司上半年拓展低空消费场景，稳定运营深圳—珠海等航线，新增观光航线至13 条，开通12 条行政区间摆渡航线。


　　2、与中海油联合完成全球首次2 吨级eVTOL 平台试飞。3、推进深圳市起降点建设，打造全国首个数智化塔台。与广东省机场集团合作建设省级空中交通飞行服务平台，提升低空智能管控能力。4、在工业级无人机领域，公司“翼龙2 型”无人机系统已进驻荆门漳河机场保障，标志着公司在大型工业级无人机应用领域取得实质性进展。引进首批人影专用型固定翼无人机，为全球首款大型三发模块化无人机系统，具备卓越的中空长航时性能和多任务适应能力，在人工增雨、气象探测等民生领域具备突出应用潜力。中标湖北应急大型无人机运维服务，提供“三断”场景下应急巡查和应急通信保障任务。


　　我们建议特别关注中国海油、中信海直及峰飞航空联合实现的峰飞航空2 吨级eVTOL（电动垂直起降）航空器全球首次海上石油平台物资运输飞行，这一突破不仅创新了远海物资补给模式，更标志着我国在海陆低空物流场景应用中迈出关键一步。该场景下：装载新鲜水果和紧急药品等物资，从深圳陆地起降点起飞，经过58 分钟的跨海域飞行，降落在距离深圳海岸线150 公里的海上油气平台，成功完成了运输任务。我们认为这是大型eVTOL 在“低空+物流”场景的里程碑事件，未来规模化或可期。尤其随着深海科技、海洋经济的推进，未来无人机（eVTOL）将物资从陆地运输到海上作业平台，相较于直升机成本更低，相较于船运效率显著提高。中信海直、峰飞、中海油三方协作正是该场景。


　　投资建议：1）盈利预测：我们维持公司25-27 年盈利预测为3.6、4.0、4.4 亿，对应EPS 分别为0.46、0.52、0.56 元，对应PE 分别为53、47、43 倍。2）投资建议：我们持续看好公司在低空经济浪潮下的三重受益逻辑，其一、开拓C端消费市场，包括低空游览、短途运输等；其二、作为通航市场运营端最具实力和经验的公司，我们预计公司或有望参与新型低空运营网络标准的建设中；其三、大国央企*战略新兴：集团赋能、产业链延伸潜在机遇，持续“推荐”。


　　风险提示：飞行安全风险、大客户集中度高、航油大幅波动。

□.吴.一.凡./.梁.婉.怡./.吴.晨.玥./.霍.鹏.浩./.卢.浩.敏./.李.清.影    .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司