广联达(002410)：利润端继续修复 全面拥抱AI

事件：广联达发布2025 年半年度报告，公司上半年实现主营业务收入27.84亿元，同比下降5.2%；实现归母净利润2.37 亿元，同比增加23.7%；扣非归母净利润2.14 亿元，同比增加22.7%。


　　利润端表现优于营收端，主要得益于成本及费用的管控。上半年，公司整体毛利率为87.8%，同比增加了1.1pct。费用端，管理及研发费用分别同比减少了13.1%及1.7%。此外，信用减值损失的同比减少77.2%，亦是促进上半年利润端修复的主要表观因素。


　　数字成本新签云合同降幅收窄，新业务成长性显现。报告期内，公司数字成本业务实现营业收入22.86 亿元，同比减少7.1%，主要受前期云合同分期结转收入减少的影响，但Q2 新签云合同降幅已明显收窄。后续继续关注在行业新清单实施以及精细化管理需求下，新签云合同能否企稳回升。另，清标产品收入持续增长，指标网、成本测算等新业务收入增速超过30%，成长性逐步显现。


　　数字施工业务转型成效显著。数字施工业务上半年实现营业收入3.12 亿元，同比增长8.2%，其中Q2 单季同比增长19.5%。公司坚定推进施工业务转型，聚焦高价值标准化产品，上半年施工业务毛利率达到52%，同比增加26pct，毛利率的大幅改善对公司整体盈利能力的修复提供了关键支撑。


　　全面拥抱AI，打造公司增长新引擎。公司全面拥抱AI，在设计一体化、成本精细化、施工精细化等三大场景均取得阶段性成果。报告期内，由AI 直接带来的合同金额已超4,000 万元。公司行业AI 平台已赋能80 余个AI 产品开发，支撑17 个AI 应用发布，上半年AI 服务调用量超4,000 万次，AI正从技术概念加速向业务价值转化。


　　投资建议：预计公司2025-2027 年营收分别为62.52 亿元、64.47 亿元、66.71亿元，归母净利润分别为4.8 亿元、5.77 亿元、6.6 亿元，依旧看好公司在数字建筑工程领域的全生命周期布局，维持公司“买入”评级。


　　风险提示：建筑行业持续处于下行期；行业数字化转型不及预期；数字施工业务竞争加剧；设计等新业务推进不及预期。

□.郑.宏.达./.周.成    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司