泰晶科技(603738)：业绩短期承压 产品结构优化提升市占

事件概述


　　泰晶科技发布2025 年半年报，25H1 公司实现营收4.59 亿元，同比+16.73%；归母净利润为0.22 亿元，同比-61.59%；扣非归母净利润0.11 亿元，同比-74.60%。


　　业绩短期承压


　　公司短期业绩承压，主要系：1）为快速响应市场变化、强化客户黏性，部分产品价格调整；重点推进的车规及有源新产品产线产能爬坡，单位固定成本分摊较高，导致综合毛利率、净利润同比下降；2）公司实施员工持股计划，确认股份支付费用约1300 万元，直接影响归属于母公司所有者的净利润及扣除非经常性损益后的净利润。


　　单季度看，25Q2 公司实现营收2.58 亿元，同比+22.47%，环比+28.87% ； 归母净利润0.13 亿元， 同比-50.33% ， 环比+53.69%；扣非归母净利润0.11 亿元，同比-55.08%，环比+3489.80%。


　　毛利率大幅下滑，期间费用率小幅提升


　　毛利率：25H1 公司毛利率为17.59%，同比-7.63pct。其中，25Q2 毛利率为17.36%，同比-8.18pct，环比-0.51pct。


　　期间费用率：25H1 公司期间费用率为13.68%，同比+2.58pct。


　　其中销售、管理、研发、财务费用率分别为2.40%、7.41%、5.00%、-1.13%，同比+0.47、+1.18、-0.09、+1.01pct。


　　优化高端产品布局，强化与核心大客户的合作绑定面对价格下行压力，公司围绕“扩规模、提效率、优结构”为发展目标，一方面加速新产线投产落地与投产进程，快速匹配市场对高端产品的需求增长，尤其在有源晶振TCXO、XO、超高基频、车规等产线，逐步释放增量产能；其次，通过减少低附加值产品占比，重点向高毛利率的微小尺寸、高频差分振荡器、宽温高精度、高稳定性等倾斜，提升盈利质量；再次，公司强化与核心大客户的合作绑定，提升订单规模，继续发挥全域产品布局优势，微小尺寸实现销量48.24%增长；超高基频多频点开发，有源产品销售增速 195.39%，并展开面向光通信、服务器等应用场景配套国产替代需求提质增量，多维协同发力，夯实业务根基。


　　加大研发投入，巩固产品核心竞争力


　　公司坚持“产品至上”发展理念，以研发创新驱动产品迭代与技术突破。在关键产品线上，设置项目考核制，加快150M 以上超高频产品、TCXO、车规级高精度产品、小电阻 kHz 等研发与客户认证速度，提高市场转化效率，在供应能力上体现较强的国际竞争地位和优势；在新产品方面，针对汽车领域对于高精度、高可靠性、低功耗时钟的极致追求，实现了 RTC 新品适配-40~105℃宽温范围内输出高精度秒脉冲信号和时间数据；开发了面向 AI 数据中心基础设施应用的 312.5MHz 差分输出温度补偿振荡器，实现了业界领先的超低相位噪声性能，赋能算力、服务器、AI、光通信与机器人产业；低抖动可编程的振荡器可应对任意频率点，缩短交付周期，快速满足客户需求；对标行业前沿技术水平，在全域产品布局中，继续巩固kHz 晶振、RTC 领域技术优势和市场竞争优势，继续推动微小尺寸、超高基频全产业链的自主可控，聚焦客户需求，对齐应用场景，筑牢产品竞争力。


　　加速新兴市场布局，提升市场占有率


　　公司始终以客户需求为导向，围绕终端客户、重要市场、新兴市场提供有竞争力的产品解决方案，持续提升市场占有率。在推动终端客户的渗透率提升方面，重点加大物联网、移动终端、工业控制、电力能源等关键市场开拓，微小尺寸、超高基频产品应用配套在蜂窝及非蜂窝网、智能手机、AIPC 等应用推广，76.8 M/80 M /96 M /100M/150M/300M 以上领域的超高频产品批量供货5G、WIFI6/7、基站等；把握高端应用市场包括卫星导航、光通信、车规级等国产替代机会，落地产品在 AI 端侧、北斗、低空飞行器等新兴市场中实现场景应用。


　　投资建议


　　参考2025 年半年报，我们调整2025-27 年业绩预测。预计公司2025-27 年营业收入分别为9.98、11.50、13.24 亿元（原值为9.85、11.41、13.06 亿元），同比+21.6%、+15.2%、+15.0%。


　　预计公司2025-27 年归母净利润分别为0.58、0.87、1.17 亿元（原值为0.81、1.13、1.46 亿元），同比-33.8%、+49.5%、+35.0%。预计公司2025-27 年EPS 分别为0.15、0.22、0.30 元（原值为0.21、0.29、0.37 元）。2025 年8 月26 日股价为16.25 元，对应PE 分别为109.05x、72.97x、54.05x，维持“增持”评级。


　　风险提示


　　技术研发风险，行业竞争加剧，下游需求不及预期。

□.单.慧.伟./.陈.天.然    .华.西.证.券.股.份.有.限.公.司