广和通(300638)：业绩符合预期 AI与机器人布局承前启后

事件：公司8 月26 日晚发布《2025 年半年度报告》，公司营业收入37.07 亿元，同比下降9.02%，可比同比增长23.49%；归母净利润2.18 亿元，同比下降34.66%，可比同比增长6.54%；扣非归母净利润2.02 亿元，同比下降36.06%。


　　资产出售致表观业绩承压，可比增长彰显韧性。2025 上半年，公司大力发展“通信+计算”的综合解决方案、端侧AI 等业务，持续经营业务实现同比增长，智能模组、解决方案业务的收入占比持续提升；公司实现营业收入37.07亿元，可比同比增速为23.49%；实现归母净利润2.18 亿元，可比同比增速为6.54%。我们认为，公司在剥离锐凌无线业务后虽表观业绩承压，但核心业务仍保持稳健增长，展现出较强的经营韧性和战略执行力，当前正处于新旧动能转换、承前启后的关键阶段。


　　智能应用多点开花，商用落地进展显著。公司持续坚持研发创新投入，持续优化和丰富产品线，不断完善在AI、边缘算力、智能机器人等新兴领域的部署。


　　公司发布Fibocom AI Stack 端侧AI 解决方案，赋智千行百业端侧应用；推出多功能AI 红外相机解决方案；推出AI 玩具大模型解决方案；发布QuickTasteAI 智能解决方案；发布全新低功耗Tracker 解决方案；发布融合5G 通信与AI 语音技术的5G AI MiFi 解决方案；公司与全球具身智能机器人领军企业合作的Fibot 项目及新一代AI 语音智能体FiboVista 分别在机器人和车联网领域实现应用突破。


　　技术研发双线并进，机器人业务成长可期。公司现阶段研发投入主要在三方面：


　　（1）通信技术：公司持续完善智能模组产品矩阵，推出SC151-GL、SC228等多款型号，深度布局车联网领域并推出满足智能座舱要求的AL656S 等产品，其高性价比特性加速在智慧零售、汽车电子等领域的渗透。（3）机器人：


　　2023 年成立AIC 产品线后，2024 年实现智能割草机器人解决方案批量发货，2025 年完成国内外头部客户导入，同步推出多传感器融合定位算力盒子RV-Bot 并送样具身智能公司，技术延伸至动态环境定位领域。


　　投资建议：公司致力于发展集成通信能力的边缘智能计算整体解决方案，公司优秀的战略选择和精细化管理能力支撑公司长期发展，未来发展前景可期。


　　我们预计2025-2027 年公司归母净利润分别为5.39 亿元/6.69 亿元/8.32 亿元，对应增速分别为-19%/24%/24%，对应PE 分别为45.9X/37.0X/29.7X，维持“强烈推荐”投资评级。


　　风险提示：市场竞争加剧风险、下游需求波动风险、全球经贸摩擦风险。

□.梁.程.加./.李.哲.瀚    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司