安恒信息(688023)：数据安全、AI驱动25H1收入增长

安恒信息发布半年报，实现营业收入7.33 亿元，同比增长5.05%，实现归母净利润-1.94 亿元，同比亏损收窄29.57%。其中，25Q2 营业收入4.22亿元，同比增长1.18%，归母净利润-0.83 亿元，同比亏损扩大9.90%。


　　2025H1，公司以AI 全面重塑内部数字化运营，围绕“AI+营销、AI+400 智能客服、AI+辅助编程”持续动态优化，构建“提质—降本—增效”闭环，经营效率显著提升。上半年实现纯AI 合同近1000 万元，AI 赋能产品间接合同逾2600 万元，AI 相关合同合计超3600 万元。公司坚持“AI 驱动”战略，未来进一步拓展场景应用，带来新的业务增长点，加强竞争优势，维持买入评级。


　　费用管控能力显著加强，数据安全产品表现亮眼2025 年上半年公司毛利率为 55.79%，同比增长 0.64pct，综合毛利率稳步提升。销售/管理/研发费率分别为45.72%/8.59%/28.58%，同比变动-4.08/-1.00/-7.09pct，费用管控能力显著加强。2025H1 公司销售商品、提供劳务收入为8.51 亿元，同比增长11.98%，收入质量稳步提升。产品侧不断突破，数据安全合同额同比增长近 25%，其中API 审计同比增长50%，API 网关同比增长 300%；信创收入同比增长超 65%；MSS 收入增长近70%。公司下游客户粘性持续增加、复购订单提升。


　　持续深化军团战略，带动关键客户增长


　　今年以来公司深化推进军团战略，公安、油气军团收入同比增超 50%，医疗、特种行业军团营收同比增超 30%，运营商军团中电信收入增速超15%，电力、大数据局等行业合同额两位数增长。各军团以标杆客户为牵引，实现AI 产品与场景深度融合，打造可复制、可推广的解决方案，带动行业影响力快速提升。通过垂直管理、跨部门协同和端到端交付机制，公司高效整合研发、销售、交付资源，精准满足行业共性需求，持续突破头部客户。未来，公司或将进一步完善军团标准化流程，扩大标杆效应，推动军团成为高质量增长的核心引擎。


　　以“恒脑 3.0”为核心，打造全新业务发展新动能公司5 月推出国内首个安全 AI 智能体——恒脑 3.0，在数据安全核心领域实现技术突破。公司以“恒脑”安全垂域大模型为核心，率先发布恒脑智能体平台，零/低代码即可构建告警研判、恶意邮件、API 安全、终端防泄漏等数百个智能体，并与AiLPHA、AiSort、AiLog 等产品深度融合，实现数十倍效能跃升；上线智能体商城，打造员工、客户、渠道共创共享的新生态及订阅收入模式。同时，公司基于“敏感词+语义+AI 推理”三重防线推出大模型安全防护方案，智鉴风险评估、智盾语料防护已在政府、金融、能源等标杆落地，响应提速50%，误报率<1%，已拓至教育、医疗等10 个新行业。


　　未来，公司将以“全生命周期防护+合规适配”为核心，持续迭代模型供应链与内容风险能力，构建“防护—检测—响应—优化”AI 安全闭环，打造大模型安全生态，带来全新的产品需求。


　　盈利预测与估值


　　维持盈利预测，我们预计2025-27 年收入分别为22.87/25.83/29.44 亿元。


　　参考可比公司Wind 均3.6 倍25PS，给予公司3.6 倍25PS，目标价80.67元（前值60.37 元，对应2.7 倍25PS）。


　　风险提示：数据安全业务推进不及预期，行业竞争加剧。

□.谢.春.生./.范.昳.蕊    .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司