金财互联(002530)首次覆盖深度报告：战略聚焦热处理主业 机器人赛道孕育新机遇

核心观点


　　公司为国内热处理行业龙头，剥离财税业务聚焦主业。公司创建于1988 年，为国内最早从事专业热处理设备生产的厂商。2016 年公司实施完成了重大资产重组项目，发行股份购买方欣科技100%股权，业务由单一的热处理业务转变为“互联网财税服务+热处理设备制造及服务”的双轨发展模式。2024 年公司完成对财税业务的剥离，将全面聚焦热处理主业。


　　热处理为装备制造行业中的四大基础工艺行业。热处理通常指采用适当的方式对金属材料或工件进行加热、保温和冷却，以改变材料内部的组织，达到所需的性能，广泛应用于汽车、摩托车零部件行业，机械基础件行业（包括轴承、模具、紧固件等），航空航天零部件行业，工程机械零部件行业，新能源零部件行业，机床零部件等行业。2023年全球热处理市场规模达到1054 亿美元，2023 年中国热处理市场规模约1137 亿元。


　　人形机器人行业的快速发展有望催生新的热处理需求。人形机器人的核心零部件包括电机、减速器和丝杠等，以丝杠为例，其在加工过程中需要经过调质处理、球化退火、高温时效、表面热处理和稳定化热处理等工序，涉及的热处理设备包括井式电阻炉、箱式电阻炉和感应淬火机床等。人形机器人产业发展迅速，人形机器人零部件及相应的热处理需求有望快速增长。


　　公司技术实力突出，与知名企业客户建立广泛合作关系。公司以自主创新为内核，设备+服务相互赋能协同发展，是中国热处理行业内唯一一家同时斩获“国家制造业单项冠军示范企业”和“国家科学技术进步二等奖”两项重磅殊荣的企业。凭借先进的制造技术及工艺水平、丰富多元的产品线、以及对客户需求快速响应的服务能力，成功积累了包含Schaeffler、NSK、SKF、THK 等在内的庞大优质客户群。


　　投资建议


　　我们预计2025、2026、2027 年公司总体营收分别为9.98、11.27、12.96亿元，同比增长分别为-21.2%、13.0%、15.0%，归母净利润分别为0.91、1.27、1.73 亿元，对应EPS 分别为0.12、0.16、0.22 元，对应8 月20日收盘价，PE 分别为89.58、64.54、47.19 倍。我们认为公司作为热处理行业龙头企业，主营业务经营稳健，且有望受益于人形机器人等新兴行业对热处理需求的提升，首次覆盖，给予“买入”评级。


　　风险提示


　　原材料价格波动风险，技术研发和技术迭代风险

□.刘.荆./.凌.展.翔    .甬.兴.证.券.有.限.公.司