陕西煤业(601225)：煤价拖累业绩下滑 中期分红积极回馈

财务摘要：2025 年上半年，公司实现营业收入779.83 亿元，同比下降14.19%；归属于上市公司股东的净利润76.38 亿元，同比下降31.18%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润72.23 亿元，同比下降35.41%。其中Q2 实现营业收入378.21 亿元，同比下降20.46%，环比下降5.83%；归属于上市公司股东的净利润28.34 亿元，同比下降54.55%，环比下降41.02%。公司业绩同比下滑明显，主要受煤价中枢同比下滑22.74%影响。


　　主营产销：2025 年上半年，公司实现煤炭产量8739.64 万吨，同比增加1.15%；煤炭销量12598.92 万吨，同比增加0.92%。总发电量177.69 亿千瓦时，同比下降11.82%；总售电量166.19 亿千瓦时，同比下降11.38%。


　　公司分红：根据公司《关于2025 年中期利润分配方案的公告》，以公司股本96.95 亿股为基数，向公司股东每10 股派发现金股利0.39 元（含税），共计现金分红金额3.82 亿元，占当期合并报表（未经审计）实现的归属于母公司股东净利润的5%。


　　投资建议：维持原盈利预测不变，预计公司2025-2027 年归母净利润分别为195.13 亿元、215.73 亿元、227.88 亿元，EPS 分别为2.01 元、2.23 元、2.35 元，同比增长-12.7%、+10.6%、+5.6%。公司聚焦主业、高分红高股息可期，维持“买入”评级。


　　风险提示：经济增长不及预期，产能投放超预期，进口超预期，突发煤矿事故，公司分红比例不及预期，产能投放进度不及预期等。

□.李.世.朋    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司