常熟汽饰(603035)：2Q25利润环比改善 加速拓展新能源及海外市场

公司发布2025 年中报，1H25 公司实现营收/归母净利润27.8/2.2 亿元，同比+17.2%/-15.6%。其中2Q25 实现营收/归母净利润14.4/1.3 亿元，同比+9.8%/-15.4%，环比+7.8%/+46.7%。


　　2Q25 营收持续增长，利润环比改善，毛/净利率双升。1H25 公司实现营收27.8亿元（同比+17.2%），营业收入增加主要是客户订单持续稳定增长，新工厂投产及项目量产。1H25 实现归母净利润2.2 亿元（-15.6%），利润有所承压主要是新项目增加导致研发费用增加2,346 万元，来自联营企业的投资收益下降2,759 万元。单二季度来看，2Q25 实现营收14.4 亿元，同环比+9.8%/+7.8%；实现归母净利润1.3 亿元，同/环比-15.4%/+46.7%；实现毛/净利率15.8%/8.8%，环比分别+0.8/+2.5 个pct；实现期间费用率11.2%，环比-0.2 个pct。


　　不断拓展新能源+海外客户市场，增长潜力足。在新能源领域，受益于新能源汽车市场的繁荣，且公司不断加强与北京奔驰、华晨宝马、沃尔沃、奇瑞捷豹路虎、一汽红旗、长城汽车、广汽、奇瑞、吉利、上汽通用、蔚来、理想、小鹏、零跑、小米等知名车企的合作，强化了在新能源汽车内饰领域的市场地位，1H25 公司新能源销售占总销售比为51.15%（去年同期为32.50%），同比提升18.65pct。在海外市场，公司荣获全球工业设计顶级奖项之一红点奖的智能座舱“ix-2024”进行了多轮海外技术交流，并获得客户的一致好评，公司海外市场的拓展也开启了崭新的局面。


　　新建基地积极开拓市场，海外基地实现从0 到1。在国内基地布局方面，公司在国内已完善布局16 个生产基地，随着2024 年新基地肇庆、合肥、安庆等工厂的逐步完工，到2025 年金华、芜湖江北新基地的投产而带来的产能的提升，公司各新建基地也将逐步实现扭亏为盈。在海外基地布局方面，公司匈牙利基地、西班牙基地的建设先后启动，潜在客户的报价也在陆续的推进中。


　　为提高就近配套欧洲主机厂商的服务能力，降低运输成本，满足客户的服务需求打下了坚实的基础。产能扩张支持市场增长，海外订单持续增加。


　　维持“增持”投资评级。公司客户结构正不断优化，老客户的合作不断加强，新客户新项目不断获取，营收稳定增长，随着产能利用率的提升 ，利润端逐步改善，预计25-27 归母净利润分别为5.0/5.9/6.8 亿元，维持“增持”评级。


　　风险提示：（1）汽车行业发展不及预期;（2）投资收益波动风险;（3）主要客户集中度过高;（4）原材料价格波动风险等。

□.汪.刘.胜./.杨.献.宇./.梁.镫.月    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司