伊之密(300415)：2025Q2业绩创历史新高 毛利率环比回升

事件：公司公布2025年半年报，2025年上半年实现营业收入27.5亿元，同比增长15.9%；实现归母净利润3.4 亿元，同比增长15.2%。2025Q2 实现营业收入15.6 亿元，同比增长10.2%，环比增长31.4%；实现归母净利润2.1 亿元，同比增长15.7%，环比增长60.1%。


　　2025H1 注塑机稳定增长，压铸机实现30%高增速。2025年公司所处行业景气度企稳回升，公司加大销售力度，提升市场份额，总体收入保持较快增长。


　　2025H1 注塑机实现营业收入19.3亿元，同比增长13.1%，毛利率为30.5%，同比微降0.4pp；2025H1 压铸机业务实现营业收入5.6亿元，同比增长33.3%，毛利率为31.5%，同比下降2.12pp。2024 年公司推出A6系列高端智能注塑机，逐步实现放量；压铸机方面，公司LEAP 系列压铸机2023 年批量推向市场后，取得了良好进展。


　　2025Q2毛利率环比回升，费用管控良好。2025H1 综合毛利率为31.1%，同比减少2.5 个百分点，主要受到会计准则调整和大客户影响；净利润率为12.9%，同比基本持平。2025Q2 综合毛利率为31.4%，同比减少1.4个百分点，环比增加0.8个百分点；净利润率为14.0%，同比增加0.7 个百分点，环比增加2.4 个百分点。2025H1 期间费用率为17.2%，同比减少2.7个百分点，其中销售费用率为7.5%，同比减少2.0个百分点；管理费用率为5.0%，同比增加0.1 个百分点；研发费用率为4.9%，同比减少0.4 个百分点；财务费用率为-0.1%，同比减少0.5 个百分点。


　　盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027 年归母净利润分别为7.2亿元、8.5亿元、10.0 亿元，对应EPS 分别为1.53、1.81、2.14 元，未来三年归母净利润将保持18%的复合增长率，维持“买入”评级。


　　风险提示：主要原材料价格波动风险；行业市场竞争加剧风险；下游汽车3C等行业周期性波动的风险；一体化压铸产业发展不及预期的风险。

□.邰.桂.龙./.周.鑫.雨    .西.南.证.券.股.份.有.限.公.司