中际旭创(300308)：800G需求高增推动公司业绩提升 加大产能建设助力长期发展

事件。8 月26 日，公司发布2025 年半年报。2025 年上半年公司实现营收147.89 亿元，同比增长36.95%；实现归母净利润39.95 亿元，同比增长69.40%。


　　全球AI投资规模持续扩大，推动公司业绩高速增长。2025 年海外云服务厂商不断加大AI 基础设施建设及相关投资，资本开支水平呈现快速增长。


　　2025Q2 单季度，微软、亚马逊、Meta、谷歌四家合计资本开支达874 亿美元，同比提升69%。AI 产业的高景气及高资本开支带动公司800G 等高端光模块销售收入增加，叠加公司降本增效的有效举措，公司营收利润进一步提升。2025 年上半年公司实现营收147.89 亿元，同比增长36.95%；实现归母净利润39.95 亿元，同比增长69.40%。25H1 销售毛利率和销售净利率均实现稳步增长，销售毛利率为39.33%，同比增长6.2pct；销售净利率为28.69%，同比增长6.4pct。其中，25Q2 单季度公司实现营收81.15 亿元，同比增长36.25%， 环比提升21.59%； 单季度归母净利润24.12 亿元，同比增长78.80%，环比提升52.40%；25Q2 单季度公司毛利率达41.49%，同比增长8.05pct，环比增长4.79pct；单季度净利率为31.45%，同比增长8.29pct，环比增长6.12pct。


　　不断提升高端产品产能，加速1.6T 及以上速率技术迭代。光互连技术在算力需求高速提升及ASIC 芯片集群化部署的背景下不断发展，光模块数量及传输速率需求持续提升，800G 及1.6T 等高速光模块逐渐占据主导地位。根据Lightcounting 预测，2026 年800G和1.6T 光模块将迎来快速放量，预计2030年800G 和1.6T 以太网光模块的整体市场规模将超过220 亿美元。公司保持稳定的研发投入，加速光模块向1.6T 及以上速率的技术迭代。同时，2025年上半年公司首次进行中期现金分红，总现金分红金额为4.44 亿元，每10股派息4 元，彰显公司稳健的盈利能力与长期发展信心。产能方面，公司持续推进 “铜陵旭创高端光模块产业园三期项目”等募投项目的进展，进一步提升公司高端产品产能，保障高端光模块技术迭代和规模上量。


　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2025-2027 年归母净利润为95.95/127.20/165.49 亿元，2025-2027 年EPS 分别为8.64/11.45/14.89 元，当前股价对应PE 分别为38/28/22 倍。鉴于公司光模块龙头地位的竞争优势，　　未来业绩有望实现较快增长，维持“买入”评级。


　　风险提示：宏观经济波动与市场竞争加剧风险；技术升级风险；供应链稳定性风险；贸易壁垒与市场需求下降风险。

□.侯.宾./.姚.久.花    .长.城.证.券.股.份.有.限.公.司