苏美达(600710)：船舶建造持续发力 柴油发电紧跟市场

事件：2025年上半年公司实现营业收入551.01 亿元；归属于上市公司股东的净利润6.46 亿元，同比增长12.62%；实现进出口总额61.4 亿美元，其中实现出口29.3 亿美元，同比增长14%。


　　主动调整结构、转型升级，探索供应链业务发展新路径。机电设备进出口业务锚定中企出海核心需求，已在乌兹别克斯坦、马来西亚、泰国等区域落地多个项目，2025 年上半年实现机电设备出口2.40 亿美元，同比增长41%。大宗商品供应链业务加强矿产、煤炭等海外一手资源开发和流通能力建设，强化与上游核心资源和下游终端客户深度融合；聚力推进钢铁、建材、化工等领域出口项目，打造业务新增长极，2025 年上半年实现大宗商品出口7.78 亿美元，同比增长6%。整体来看，供应链2025 年上半年实现营收394.47 亿元，同比略下降4.58%。


　　产业链聚焦提质增效，大力发展新质生产力，带动公司整体利润稳健增长。2025年上半年产业链实现营收155.36 亿元，同比增长7.15%。其中船舶制造与航运业务2025 年上半年实现利润总额7.5亿元，同比增长98%。同时持续提升船坞建造速度和码头生产效率，上半年交船17 艘，同比增长21%；不断优化产品结构，正式进入MR 成品油轮市场，实现油轮、散货船、集装箱船三款主流船型的全覆盖。截至2025 年6 月30 日，在手订单72 艘，生产排期至2028 年。


　　国家“新基建”“东数西算”工程的实施，以及AI 算力的提升，为配套发电机组市场提供新发展机遇。柴油发电机组业务深度融入国家“数字中国”战略，牢牢把握国内算力中心行业建设热潮，深耕数据中心、运营商等场景，为多家互联网平台企业提供高品质柴油发电机组，成功中标中国移动水冷柴油发电机产品集中采购项目部分标包、京东深圳总部备用电源项目等项目。2025 年上半年，柴油发电机组业务在国内外市场实现利润总额7994 万元，同比增长70.7%。


　　盈利预测与投资建议。公司秉持多元化发展理念，大力推动产融结合发展，创新实施“产业+投资”双轮驱动。同时通过投资发展补齐现有产业链关键环节，培育战略性新兴板块，此外公司造船子公司在细分船型市场领先，在手订单充裕，未来随着高价订单持续交付，利润有望进一步提升，建议持续关注。


　　风险提示：商品价格风险，宏观经济衰退风险，贸易保护主义和地缘政治风险，汇率风险等。

□.胡.光.怿./.杨.蕊    .西.南.证.券.股.份.有.限.公.司