伊之密(300415)：2025年上半年净利润同比增长15% 海外布局持续推进

2025 年上半年营业收入同比增长15.89%，归母净利润同比增长15.15%。公司发布2025 年中报，2025 年上半年实现营收27.46 亿元，同比增长15.89%；归母净利润3.45 亿元，同比增长15.15%。单季度看，2025 年第二季度公司实现营收15.59 亿元，同比增长约10.20%；归母净利润2.12 亿元，同比增长17.32%。下游新能源汽车、家电等行业需求回暖带动收入增长，叠加全球化战略推进，未来增长动能充足。盈利能力方面，2025 年上半年公司毛利率/净利率为31.08%/12.90%，同比下滑1.53/0.01 pct。期间费用方面，2025年上半年公司销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为7.53%/4.98%/4.86%/-0.14%，同比变动-1.98/+0.13/-0.35/-0.54pct。


　　高端产品研发与海外市场拓展成效显著。注塑机业务营收19.32 亿元，占比70.3%，同比增长13.09%，五沙新厂智能化产能释放支撑交付效率提升；压铸机业务营收5.56 亿元，占比20.2%，同比增加33.29%，超大型设备如LEAP7000T 压铸机交付长安汽车，奠定新能源车领域优势；橡胶注射机及创新产品（如半固态镁合金注射机）加速产业化，全球创新中心推动新材料工艺落地。海外业务覆盖90 余国，印度工厂及北美基地贡献增量，全球化直销网络强化服务响应能力。


　　注塑机景气度持续向好，全球产能持续扩张。根据海关数据，2025 年1-7月注塑机出口金额99.23 亿元，同比增长29.48%，其中7 月出口金额14.07亿元，同比增长24.50%。2025 年上半年，公司在印度等重要市场实施本土化投资及经营，加大产品的直销力度及售后服务能力，提升国际市场竞争力，全面打造伊之密品牌国际化形象。目前，公司的海外业务覆盖90 多个国家和地区，海外收入7.49 亿元，占比27.28%，同比增长27.01%。


　　投资建议：公司是国内领先的模压成型设备供应商，注塑机有望持续受益国内份额提升及出口拉动，压铸机受益中高端LEAP 系列带来竞争力强化，镁合金注射产品处于国内龙头地位，有望受益人形机器人、新能源汽车等结构件的轻量化趋势。我们维持盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润7.06/7.98/8.95 亿元，对应PE 值16/14/13x，维持“优于大市”评级。


　　风险提示：新产品进展不及预期；下游需求不及预期；市场竞争加剧。

□.吴.双./.杜.松.阳    .国.信.证.券.股.份.有.限.公.司