兆威机电(003021)：25Q2归母净利润高速增长

公司公布2025H1 业绩：收入7.87 亿元，同比+21.93%；归母净利润1.13亿元，同比+20.72%。2025Q2 公司实现收入4.19 亿元，同比+25.93%；归母净利润0.59 亿元，同比+52.28%，主要因去年同期费用率较高，利润基数较低。公司2025H1 营收和盈利持续增长，在精密传动领域技术积累深厚，灵巧手产品不断丰富，多领域创新产品持续推进，维持“买入”评级。


主营业务稳健增长，新兴领域不断开拓


2025H1 分业务看，微型传动系统/精密注塑件/精密模具及其他分别实现营收4.98/2.39/0.50 亿元， 占比63.25%/30.44%/6.31% ， 同比+20.51%/+16.25%/+88.52%，各主要产品线均保持快速增长。与此同时，公司加速布局人形机器人、医疗科技、XR 等新兴领域，已推出胰岛素注射泵、骨科手术清洗泵等产品，展现出突出的技术能力与跨行业解决方案能力。


毛利率稳步提升，期间费用率小幅下降


2025H1 公司毛利率为31.97%，同比+0.74pct；净利率为14.40%，同比-0.14pct。毛利率有所上升，净利率小幅波动。2025H1，公司期间费用率18.28%，同比-1.25pct；销售费用率4.18%，同比-0.26pct;管理费用率5.98%，同比+0.22pct；财务费用率-2.22%，同比+0.29%；研发费用率10.35%，同比-1.48%。管理费用率上升主要系公司人员扩张、管理复杂度增加；财务费用率增加主要系公司利润总额增加使得所得税费用大幅增长。


创新引领发展，多领域创新持续推进


公司依托“1+1+1”协同创新体系，加快传动系统、微电机系统与电控系统的融合，攻克4mm 无刷空心杯电机、小模数齿轮精密加工等关键技术。2025年7 月，公司发布新一代仿生灵巧手系列产品DM17 与LM06，通过差异化设计满足多元场景需求。DM17 依旧采用全直驱方案，集成了微型减速器、电机、控制单元及电子皮肤传感器等，具备17 个主动自由度，通过多关节多层级力位协同的柔顺控制，可执行更为复杂精细的动作；LM06 采用连杆方案，具备6 个自由度，具备20 公斤级抓握负载，可满足高强度作业场景需求。在其他领域，公司与博世、比亚迪、理想、长安等头部客户保持深度合作，持续提升客户黏性，同时积极拓展XR、医疗科技、工业智造及机器人等新兴市场，推出胰岛素注射泵、骨科手术清洗泵、5G 基站RCU 模组等创新产品。


盈利预测与估值


我们维持公司2025-2027 年归母净利润为2.54/3.15/3.93 亿元，考虑到公司在精密传动领域具备传动+电驱+电控的技术积累，灵巧手产品矩阵不断丰富，医疗/XR 等多领域创新产品持续推进，维持买入评级。


风险提示：汽车行业竞争加剧；人形机器人发展低于预期；费用率上升风险。

□.倪.正.洋./.王.自    .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司