中新集团(601512)：营收利润同比增长 区中园出租率维持高位

营收利润同比增长，区中园出租率维持高位，维持“买入”评级


中新集团发布2025 年半年报，公司营收利润同比增长，园区业务进展稳健，毛利率水平有所下行，产业投资基金赋能主业，整体业务运行稳健，我们维持2025-2027 盈利预测，预计公司2025-2027 年归母净利润分别为8.3、9.0、10.2亿，EPS 分别为0.55、0.60、0.68 元，当前股价对应PE 分别为13.3、12.2、10.8倍，公司业务协同发展，园区运营质量提升，新兴业务有望增厚业绩，维持“买入”评级。


　　营收利润同比增长，毛利率水平有所下降


　　2025 年上半年，公司实现营业收入21.04 亿元，同比增长39.19%；实现归母净利润5.92 亿元，同比增长5.32%；实现扣非归母净利润5.47 亿元，同比下降1.11%，公司实现毛利率、净利率分别为44.46%、32.63%，同别分别-17.50pct、-8.59pct。


　　公司营业收入同比增长主要是土地开发业务收入增加所致。截至2025 年底，公司资产负债率44.69%，权益乘数1.81，流动比率1.85，速动比率0.73。


　　园区开发业务提质增效，区中园出租率维持高位截至2025 年上半年，公司累计落地区中园建筑面积约300 万平方米，已投入运营建筑面积约225 万平方米，综合出租率约81%。其中，公司在苏州工业园区内，累计落地区中园建筑面积约155 万平方米，已投入运营建筑面积约125 万平方米，综合出租率约92%，为园区企业创新发展提供了有力的载体保障。


　　两翼发展赋能主业，产业投资多层次布局


　　截至2025 年6 月，基金参投方面，公司已累计认缴投资外部市场化基金52 支，认缴总金额约44 亿元，促成123 个招商项目落户园区及走出去园区，其中苏州工业园区74 个，走出去园区49 个，拉动总投资761 亿元。基金（不含母基金）所投项目中国家级科技创新项目超300 个，上市和已过会项目34 个。科创直投方面，截至2025 年6 月，累计直接投资科技项目42 个，合计投资金额5.98 亿元，拉动总投资99 亿元。


　　风险提示：市场竞争加剧、产业投资风险、新能源业务拓展不及预期。

□.齐.东./.胡.耀.文    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司