盛天网络(300494)：《星之翼》等游戏海外热销 给麦上线“AI虚拟人播客”功能

业绩概览：公司发布2025 年半年报。2025H1，公司实现营业收入6.33 亿元，同比增长17.23%；实现归母净利润5230.43 万元，同比增长1186.02%；实现扣非归母净利润5007.89 万元，同比扭亏为盈。


　　《星之翼》登顶 Steam日区热销榜首，《《 侠传》》海外口碑与销量双高。《《 星之翼》已先后拓展至Steam、移动端（App Store/Google Play）等多个平台，游戏上线一周年之际与日本寿屋旗下经典IP《甲少女 FRAMEARMS GIRL》的跨界联动引发圈内热潮，更直接推动《星之翼》于2025 年4 月登顶Steam 日区热销榜首，创下又一亮眼成绩，并登陆Epic 平台。公司旗下Paras 工作室代理的独立游戏《侠传》》凭借细腻的武传文本及优秀的游戏玩法吸引了海内外玩家的广泛关注，口碑与销量双高，公司在IP 改编方面的潜力有所展现。《侠传》》全新DLC 内容预计将于2025 年8 月底上线。此外，公司还与多家海外顶尖开发商及相关甲构建立了紧密的合作关系。未来公司将持续深化游戏全球化发展战略，挖掘中华文化元素，力争打造更多精品游戏，进一步提升游戏实力及文化输出。《《 国志 2017》持续稳健运营，整体上继续保持良好表现，展现了其长线运营的强大生命力。《真·国志无双天下》计划于近期进行玩家测试、持续补充版本内容和深度，并预计于2025年年内正式发行。


　　给麦全新上线“AI虚拟人播客”功能，“《 带带竞”A”I研+社究交“”等多层次场景开拓。2025 年1 月给麦上线“AI 图生歌”和“AI 音乐贺卡”功能。功能包括图像情感识别、智能旋律生成和个性化定制，打破艺术创作边界，开启全新表达方式，让零音乐基础的用户也可以一键实现基于图片内容的音频层次表现，不仅能满足Z 世代多样化的自我表达需求，更可以应用于品牌宣》、产品展示、情感表达等多个场景。2025 年2 月，给麦与DeepSeek 核心技术深度耦合，结合盛天网络自主研发的VRACE AI 平台的技术底座支撑，独创性地构建了“星盘-情绪双驱音乐引擎”，推出“AI 占星”功能，将星座文化与AI 技术结合，以轻量化、趣味性设计提升用户社交粘性。2025 年5 月，给麦全新上线“AI 虚拟人播客”功能，通过能对话的声音伙伴、声线自由定制以及碎片时间加速器国大创新重构听觉体验。不同风格的虚拟主播都可与用户实现不同话题的多轮智能交互，让声音交流从被动收听进化为主动共创。同时，支持用户进行声线自由定制，配合情绪参数调节，将同一内容演绎出多样版本。“带带竞””正着手研究“AI+社交”场景等多层次场景开拓，推动从智能NPC 到AI 虚拟陪伴的社交应用，赋能用户体验。


　　随乐游云游戏平台：深度融入XR 领域，持续探索智能座舱等多场景入口。基于盛天云计算技术构建的新一代云游戏平台可在手甲、竞脑、竞视、浏览器等多端使用，满足新时代玩家即点即玩的游戏需求。其拥有的“接力玩”“搭手玩”功能，允许用户通过平台转交当前云游戏控制权或多人同时操控控制流，可与社交平台互动，提供丰富的社交游戏互动体验。用户可以通过平台现场组队、寻找游戏伙伴。平台已接入游戏社交、游戏竞商服务，受到广大用户的欢迎。目前已在“云游戏+广告”“云游戏+游戏社交&竞商服务”“云游戏+试玩发行”等方向开展研究与实践。


　　盈利预测：公司多款游戏具备潜力，AI 应用技术持续升级。我们预计公司2025-2027 年分别实现营业收入15.33、18.09、19.90 亿元；实现归母净利润1.41、1.66、1.92 亿元，对应PE53、45、39x，维持“买入”评级。


　　风险提示：产品表现不及预期；行业”争加剧；政策监管风险。

□.顾.晟./.刘.书.含    .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司