风语筑(603466)：2025H1业绩同比扭亏为盈 现金流状况改善明显

业绩概览：2025H1 年公司实现营收7.75 亿元，同比增长33.97%；实现归母净利润1695.21 万元，同比扭亏为盈；实现扣非归母净利润711.84 万元，同比扭亏为盈。


　　高标准交付城市、品牌数字化体验空间，全力开拓数字新文旅业务。2025H1，公司双线并进：一方面高标准交付“晋城城市展览馆”“长安云?一带一路城市展示体验中心”等城市、品牌数字化体验空间，持续巩固在城市馆、规划馆、企业馆赛道的领先地位；另一方面，积极顺应客户结构变化和下游需求升级，深度聚焦城市更新和文旅消费等新增长点，全力开拓数字新文旅业务。2025H1，公司以“寿县二十四节气馆”“苏州?未来科幻馆”“上海在水一方科幻馆”为示范，将传统文化和潮流科幻IP 与沉浸式交互技术深度融合，构建“文化体验+数字消费”复合场景生态，其中淮北老电厂1969 文化街区开街半月迎客近25 万人次，IP 化运营的“三体?未来学院”开业首月，仅门票核销即突破200 万元，验证商业模式并持续贡献现金流。未来，公司将构建门票分成、品牌联名、IP 衍生品及二次消费联营等多元收入模型，驱动可持续增长。


　　推动AI 与沉浸式体验融合，在AI 重塑数字创意产业进程中抢占先机。公司获圆明园官方独家授权，以自研IP 及8K VR 技术复原盛世御园，相继于圆明园遗址公园与世界技能博物馆上线并运营《梦回圆明园》VR 大空间。同时，公司设立“具身智能研究院”，与松延机器人签署战略合作，并积极与头部AI 硬件厂商对接，面向文化场馆、文旅街区等新文旅场景提供“场景策划—内容生成—算法部署—硬件集成—持续运营”一体化具身智能解决方案。公司将把具备情感交互能力的仿生机器人、具备复杂地形适应的人形机器人以及支持空间计算的AI 眼镜等智能终端深度嵌入讲解接待、AI 导览、文娱演艺、零售与二次消费等环节，持续推动人工智能与沉浸式体验的融合创新，在AI 重塑数字创意产业的进程中抢占先机、拓展增量。


　　销售回款同比增长14.81%至8.45 亿元，现金流状况明显改善。2025H1，公司持续强化应收账款管理，加大款项催收力度，公司销售回款8.45 亿元，同比增长14.81%，经营活动现金净流量6087.51 万元，连续多期保持正向流入，公司现金流状况明显改善。公司坚持“现金为王”的财务理念，全面强化应收账款管理体系，对高风险账款和长账龄款项实行专项催收，进一步优化资金流动性。在业务承接环节，公司严格执行项目筛选标准，杜绝垫资项目，优化业务入口管理机制，确保资源高效精准配置于高回报项目。在项目管理过程中，公司进一步强化投入产出比分析，建立动态成本管控体系，严抓结算与回款流程。


　　盈利预测：公司持续推动人工智能与沉浸式体验的融合创新，在AI 重塑数字创意产业的进程中抢占先机、拓展增量。考虑到宏观经济周期波动、客户需求变化等因素影响， 我们下调盈利预测，预计公司2025-2027 年分别实现营业收入15.97/18.36/20.38 亿元，同比增长16.0%/15.0%/11.0%；实现归母净利润0.46/1.11/1.23 亿元，同比增长133.9%/141.3%/10.8%，对应PE141/58/53x，维持“买入”评级。


　　风险提示：订单交付延期风险；产品表现不及预期；行业竞争加剧。

□.顾.晟./.刘.书.含    .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司