金证股份(600446)：持续聚焦金融科技 加速AI大模型应用落地

2025 年8 月26 日，公司发布2025 年半年报。2025H1 公司实现营收12.08 亿元，同比-48.55%;归母净利润为-0.39 亿元，去年同期-0.81亿元;扣非后归母净利润为-0.58 亿元，去年同期-1.03 亿元。


　　2025Q2，公司实现营收6.87 亿元，同比-45.45%；归母净利润0.56亿元，去年同期-0.01 亿元；扣非后归母净利润0.44 亿元，去年同期-0.1亿元。


　　投资要点:


　　战略聚焦金融科技，全面收缩非金融科技业务2025H1 ， 公司金融/ 非金融行业收入8.81/3.26 亿元， 同比-5.84%/-76.74%。公司聚焦金融科技主业，收缩非金融IT 业务规模，保持在核心技术和产品领域的投入力度。其中：


　　金融业务：公司证券经纪软件/资管机构软件/银行软件/综合金融软件/ 定制服务业务收入2.49/0.74/0.75/0.21/4.62 亿元， 同比+3.32%/-13.08%/-54.92%/+151.08%/+6.29%。


　　非金融服务：公司数字经济/IT 设备分销/科技园租赁业务收入1.07/1.81/0.38 亿元，同比+18.60%/-85.77%/-5.06%。


　　新一代核心产品信创升级，拓展自营科技业务基于KOCA 平台，公司持续推进全栈信创的新一代核心交易产品，包括证券业务综合服务平台FS2.5，以及资管新一代投资交易系统A8 面向客户升级换代。FS2.5 核心交易系统以及相关核心组件，分别在中金财富证券、国投证券、中山证券等券商稳步推进落地。A8 新一代投资交易系统在头部券商上线运行,通过覆盖多交易市场及业务品种,赋能投资研究、资产配置等全业务场景，助力客户提升投资交易效率和竞争力。


　　全面深入资管科技和自营的科技建设，面向大资管全领域金融机构提供投资科技产品及解决方案。2025 年，公司通过整合投资管理、投资研究及投资风控产品，强化了公司在投资管理领域的核心能力，通过“投资交易+投资管理”IT 赋能资管、自营投资行业客户的投研能力。


　　重点加大AI 投入，加快AI 大模型在应用端的布局2025H1，公司销售/管理/研发费用率为5.89%/13.98%/20.17%，同　　比+2.38pct/+5.84pct/+8.70pct，公司持续加大AI 研发投入。


　　公司推进KOCA AI 的研发与应用。在财富管理领域，公司围绕FS2.5新一代核心交易系统，打造了业务百事通、智能领航员等多个智能体，通过检索专业知识库，大幅提升业务办理速度。在资产管理领域，金证基于A8 新一代投资交易系统，构建了智能交易、智能风控等多个应用场景。在机构运营领域，公司依托大模型应用平台KOCA AI 中枢构建智能体矩阵，通过任务规划引擎、多模态识别等技术，大幅提升开户、审核、数据分析等业务的效率。同时，金证通过自主研发与生态合作，开发代码大模型K-CODE，并基于代码大模型的编程助手实现内部部署，其代码生成采纳率与整体效率提升均取得显著成效。


　　盈利预测和投资评级：公司是国内领先的金融IT 服务商，同时深耕企业数字化转型等创新业务。我们预计2025-2027 年公司营收34.69/35.27/36.42 亿元，归母净利润分别为1.23/1.42/1.64 亿元，对应EPS 分别为0.13/0.15/0.17 元，维持“增持”评级。


　　风险提示：宏观经济不景气影响下游IT 投入，市场竞争加剧，产品技术迭代风险，下游客户加大自研投入，新产品研发不及预期。

□.刘.熹    .国.海.证.券.股.份.有.限.公.司