重庆百货(600729):经营提质 1H25归母净利增长8.7%

时间:2025年08月29日 中财网
1H25 业绩符合我们预期


  公司公布1H25 业绩如下:实现收入80.4 亿元,同比下降10.5%,主因行业竞争加剧;归母净利润7.74 亿元,同比提升8.7%,业绩符合我们预期,扣除股份支付影响后的净利润7.85 亿元,同比提升8.9%,扣非净利润7.21 亿元,同比提升2.3%。分季度看,1Q/2Q 营业收入分别同比下降11.9%/8.8%,归母净利润分别同比提升9.2%/7.9%,扣非净利润分别同比下降0.2%/提升6.5%。


  发展趋势


  1、百货、汽贸业态收入相对承压。分业态看,1H25 重庆地区百货/超市/电器/汽贸业务营业收入分别同比下降9.9%/3.8%/6.7%/25.3%,四川地区百货/超市业务营业收入分别同比下降5.4%/增长6.72%。百货行业竞争持续,汽贸加速新能源转型,代销为主收入确认更少。门店方面,1H25 公司新增加超市/汽贸门店2/1 家,关闭超市1 家,截至6 月末百货/超市/电器/汽贸门店50/149/42/34 家。


  2、经营提质增效,毛利率、净利率改善。1H25 毛利率同比增加1.8ppt 至28.4%,其中重庆地区百货/超市/电器/汽贸业态毛利率同比-0.3%/+0.7%/+1.4%/+2.0%,公司聚焦商品力,打造新场景,加快数智化,推动组织优化升级,销售/管理/财务费用率同比分别+1.0/+0.2/-0.1ppt,费用总额下降5.3%。1H25 投资收益同比提升7.9%至3.60 亿元,其中马上消费金融公司股权投资收益稳中有进(子公司整体净利11.5 亿元,去年同期10.7 亿元)。综合影响下,1H25 公司归母/扣非净利率同比提升1.7/1.1ppt 至9.6%/9.0%,扣非扣马净利润3.62 亿元,同比略降2.9%。


  3、扎实推进商品力变革、场店调改、全渠道拓展。商品力提升方面,百货全力推进品牌区域首店/旗舰店,深化差异化品牌竞争力,上半年累计引新品牌45 个,销售较原柜位同比增长近17%;超市实施垂直供应链“去中间化”策略,构建种植到零售的全流程自主可控供应链体系,累计打造“重百村”7 个;电器强化战略品牌合作,灵活应对国补政策变化。同时,公司加速场店调改,百货重点场店重百大楼、世纪新都等大店阶段性调改稳步推进,超市则基于生鲜+折扣、品质超市、精致生活馆三种店型调改,上半年共计完成27 家门店调改,实现客流增长15%,POS 销售增长15%。


  盈利预测与估值


  基本维持25/26 年盈利预测13.8/14.8 亿元,当前股价对应25/26 年9.2/8.6倍P/E。维持跑赢行业评级,维持目标价38 元,对应25/26 年12.1/11.3倍P/E,较现价有31%上涨空间。


  风险


  行业竞争加剧,消费持续疲软。
□.徐.卓.楠./.王.杰.睿    .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司
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