广和通(300638)：收入结构不断优化 机器人+端侧AI发展加速

大力发展解决方案及端侧AI，加速布局机器人领域，维持“买入”评级公司发布2025 年半年度报，2025H1 公司实现营收37.07 亿元，同比减少9.02%，剔除锐凌无线车载业务影响，营收同比增长23.49%，公司加速发展“通信+计算”的综合解决方案、端侧AI 等业务，收入结构不断优化，实现归母净利润2.18 亿元，同比减少34.66%，剔除锐凌无线车载业务影响，归母净利润同比增长6.54%，实现扣非归母净利润2.02 亿元。2025Q2 公司实现营收18.51 亿元，同比减少5.14%，实现归母净利润1.00 亿元，实现扣非归母净利润0.87 亿元。公司是全球领先的无线通信模组和AI 解决方案提供商，随着机器人的加速商用落地,叠加AI 浪潮下智能算力模组需求或将快速增长，公司有望持续受益。我们维持盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润为5.45/7.78/8.62 亿元，当前股价对应PE为47.8/33.5/30.3 倍，维持“买入”评级。


　　产品持续优化升级，发布多个AI 解决方案


　　2025H1，公司发布多款新品及AI 解决方案，发布于MediaTek T930 平台5G 模组 FG390 系列；推出覆盖1T~50T 全矩阵AI 模组及解决方案“星云”系列；发布Fibocom AI Stack 端侧 AI 解决方案；推出AI 玩具大模型解决方案；发布QuickTaste AI 智能解决方案；发布全新AI 语音智能体 FiboVista。公司加强与生态客户合作，推动“IP+AI 应用”深度融合，加速AI 玩具产业发展，将AI 大模型应用引入 5G 和智能座舱SIP，推动智能汽车数字化发展。


　　积极拓展端侧AI、智能模组、机器人等领域，部分机器人产品已送样公司持续布局智能模组，2018 年开发智能模组的产品并实现量产，已推出SC151-GL、SC228、SC151、SC171 等多款智能模组，有望持续受益于边缘计算终端发展。公司于2023 年成立AIC 产品线，聚焦于机器人行业的AI 算法+硬件解决方案的提供，2025 年割草机器人解决方案实现国内外多家头部客户导入，并推出多传感器融合定位+算力盒子RV-Bot 成功送样国内知名具身智能公司。


　　风险提示：市场竞争加剧风险、外协代工风险、中美贸易摩擦加剧等

□.蒋.颖    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司