国能日新(301162)：分布式需求推动功率预测业务规模高增 或进入利润释放周期

告摘要


　　2025 年8 月22 日，国能日新发布2025 年半年度报告。25H1 公司实现营收3.21 亿元，同比增长43.15%，实现归母净利润0.46 亿元，同比增长32.48%，实现归母扣非净利润0.43 亿元，同比增长53.52%。


　　功率预测业务规模效应凸显，分布式需求推动功率预测业务客户快速增长。25H1 公司功率预测业务整体实现营收2.05 亿元，同比增长55.14%。25H1 受益于新能源整体装机规模快速增长及分布式“四可”管理要求带来的新增市场机会等因素影响，公司功率预测服务规模快速提升，净新增电站用户数量达1116 家，较2024 年底服务规模增速达26%，稳健持续增长及用户高粘度的服务费规模，促使公司主营业务规模效应凸显。在分布式方面，鉴于新能源行业“抢装潮”及各省分布式“四可”管理要求的首次发布，公司分布式“四可”配置综合解决方案已在全国多个省区的新建分布式光伏项目进行了部署和应用，这也推动公司功率预测业务客户服务规模得到明显提升。


　　利润端：费用投入增速得到控制，子公司报表正向贡献开始显现。25H1 公司实现归母净利润0.46 亿元，同比增长32.48%，实现归母扣非净利润0.43 亿元，同比增长53.52%，两项利润指标均实现快速增长。从费用端来看，25H1 公司销售费用/管理费用/研发投入分别为0.70/0.22/0.53 亿元，分别同比增长16.48%/7.21%/11.51%，增速均慢于营收增速。公司围绕“降本、提效、强体系”主线，以组织重构与数字化深度融合为抓手，在服务规模扩张的同时大幅提升运营效率。同时，25H1 公司全资子公司日新鸿晟的资产运营收入为0.33 亿元，同比大幅增长666%，开始为公司整体实现正向的报表与业绩贡献。


　　盈利预测与投资建议：考虑到公司分布式业务进展较快，且费用控制成效显著，我们调整对公司的盈利预测。我们预测公司2025-2027 年营收分别为7.18/9.21/11.22 亿元（原预测值为6.83/8.51/10.24 亿元），归母净利润分别为1.28/1.73/2.23 亿元（原预测值为1.24/1.70/2.17 亿元），维持“买入”评级。


　　风险提示：电力市场化政策落地不及预期的风险；产品与技术研发不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；新能源装机不及预期的风险等。

□.刘.一.哲./.苏.仪./.闻.学.臣    .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司