国博电子(688375)：Q2 营收净利恢复增长 持续丰富产品应用领域

同比减少17.82%；归母净利润为2.01 亿元，同比减少17.66%；扣非后归母净利润为2.00 亿元，同比减少16.04%；负债合计14.72 亿元，同比减少19.25%；货币资金18.67 亿元，同比减少32.99%；应收账款32.28 亿元，同比增长22.81%；存货3.33 亿元，同比减少13.19%。


　　事件点评


　　Q2 营收净利恢复增长，上半年利润率持续提升。2025Q2 公司实现营收7.2 亿元，同比增长18.23%，实现归母净利润1.44 亿元，同比增长16.20%，营收净利恢复增长。2025 年上半年公司T/R 组件和射频模块业务实现营收9.44 亿元，同比减少19.27%，射频芯片业务实现营收0.91 亿元，同比增长3.72%。2025 年上半年公司合同负债较年初增长66.25%。公司持续推进资源优化、流程优化，提高管理效率和经营效率，2025 年上半年公司毛利率同比提升3.97 个百分点达到39.11%，净利率同比提升0.04 个百分点达到18.81%，盈利能力持续提升。


　　深度布局雷达通信核心领域，持续丰富公司产品应用领域。相控阵雷达作为现代雷达技术的主流，其核心部件T/R 组件的需求量持续攀升，公司是目前国内能够批量提供有源相控阵T/R 组件的领先企业。此外公司积极开展T/R 组件应用领域拓展，在低轨卫星和商业航天领域均开展了技术研发和产品开发工作，多款产品已开始交付客户。在射频集成电路领域，公司射频集成电路及模块产品已经在国内4G、5G 移动通信领域实现大批量供货，在5G-A 移动通信崭露头角，未来随着5G-A、6G 等新一代移动通信技术的不断演进，对高频段、高功率射频器件的需求将持续释放。


　　投资建议


　　我们预计公司2025-2027 年EPS 分别为0.96\1.22\1.56，对应公司8月28 日收盘价64.72 元，2025-2027 年PE 分别为67.5\53.1\41.4，维持“增持-A”评级。


　　风险提示


　　新型装备列装不及预期；民品需求不及预期。

□.骆.志.伟./.李.通    .山.西.证.券.股.份.有.限.公.司