苏州银行(002966)：息差降幅收敛 信贷结构优化

事件：苏州银行披露2025 年中报，2025 年上半年实现营收65 亿元，同比增长1.81%，归母净利润31 亿元，同比增长6.15%。2025Q2 末不良率、拨备覆盖率分别为0.83%、437.9%，较上季度末分别持平、下降9.3pc。


　　1、业绩表现：息差降 幅收敛


　　25H1 营业收入、归母净利润增速分别为1.81%、6.15%，分别较25Q1 增速提升1.0pc、下降0.6pc，其中净息差降幅收敛、其他非息收入降幅收窄等对业绩增长形成正向贡献，具体来看：


　　1）利息净收入：同比增长2.72%，较25Q1 增速提升3.3pc，25H1 净息差为1.33%，较24A 下降5bp（（上年同下下降20bp），其中25Q1、25Q2分别环比下降4bp、下降1bp，息差降幅呈现收敛趋势，主要得益于负债端成本改善。


　　A、资产端：25H1 生息资产、贷款收益率分别为3.23%、3.57%，分别较24A 下降40bp、下降33bp。其中企业贷款、个人贷款分别下降23bp、下降56bp 至3.52%、3.71%，此外金融投资、同业资产收益率分别下降48bp、下降62bp，亦拉低生息资产收益率。


　　B、负债端：25H1 计息负债、存款成本率分别为1.90%、1.80%，分别较24A 下降28bp、下降29bp，其中企业存款、个人存款分别下降36bp、下降24bp 至1.42%、2.13%，存款成本改善力度进一步加大。此外应付债券成本下降37bp 至2.16%，亦对负债成本改善形成一定贡献。


　　2）手续费及佣金净收入：同比增长9.0%，较25Q1 增速下降13.5pc。拆分来看，代理类业务（占25H1 手续费及佣金收入比例44.1%，下同）同比增长47.8%，投融资业务（占比20.9%）同比增长228.7%，而代客理财业务（占比22.1%）则同比下降50.1%。


　　3）其他非息收入：同比减少3.7%，较25Q1 降幅收窄4pc，主要源于二季度债市利率整体下行，公允价值变动损益浮亏有所减少。


　　2、资产负债：企业贷款同比多增


　　1）资产：25Q2 末资产总额7550 亿元，贷款总额3635 亿元，分别同比增长14.5%、增长11.8%，较25Q1 提升2.3pc、下降0.9pc。25H1 贷款净增加301 亿元，其中企业贷款、个人贷款分别增加421 亿元、减少23亿元，此外票据亦压降96 亿元，信贷结构优化。企业贷款投放同比多增，其中基建相关领域贷款净增加243 亿元，个人贷款余额减少，或主要源于个人经营性贷款加大风险资产处置力度，个人经营性贷款余额下降43 亿元。


　　2）负债：25Q2 末存款总额4628 亿元，同比增长11.4%，较25Q1 下降1.2pc。25H1 存款净增加458 亿元，主要由个人定下存款（+ 225 亿元）、对公活下存款（+ 170 亿元）贡献，25Q2 末定下存款占比71.49%，较上年末下降1.6pc，存款定下化压力有所缓解。


　　3、资产质量：个人不良率仍有压力


　　1）25Q2 末不良率、关注率分别为0.83%、0.75%，较上季度末持平、提升7bp。前瞻指标方面，25Q2 末逾下率（0.99%）较上年末下降5bp。风　　险抵补能力方面，25Q2 末拨备覆盖率、拨贷比分别为437.91%、3.63%，分别较上季度末下降9pc、下降9bp。


　　A、企业贷款不良率0.51%，较上年末持平，企业不良贷款余额增加1.6亿元，细分行业数据来看，主要源于制造业不良率（1.16%）提升15bp、房地产业不良率（0.22%）提升13bp。


　　B、个人贷款不良率1.80%，较上年末提升14bp，个人不良贷款余额增加0.9 亿元，主要由于个人住房贷款不良率（0.69%）提升28bp。


　　2）25H1 不良生成率（加回核销口径）为0.69%，较24A 提升13bp，其中核销转出规模9.5 亿元（24H1 为4.1 亿元），收回已核销贷款2 亿元（24H1 为1 亿元）。25H1 信用成本为0.34%，同比持平。


　　投资建议：苏州银行作为优质区域的优质城商行，资产质量具有行业优势。


　　中长下看，公司作为年轻、成长性较强的优质城商行，业务牌照不断完善，未来有望继续快速、高质量发展，预计苏州银行2025-2027 年归母净利润增速分别为6.86%/5.36%/4.51%，维持前次“买入”评级。


　　风险提示：宏观经济下行；消费复苏不及预下；资产质量超预下恶化。

□.马.婷.婷./.陈.惠.琴    .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司