宸展光电(003019)：Q2盈利环比改善 三大业务板块协同发展

事件：公司正式发布2025 半年报。2025H1 共实现营业收入11.96 亿元，同比-8.64%；实现归母净利润1.12 亿元，同比-13.85%；实现扣非归母净利润0.90 亿元，同比-26.63%。


　　单季度来看：


　　2025 年Q2，公司实现营收5.74 亿元，同比-14.05%，环比-7.64%；归母净利润0.63 亿元，同比-3.78%，环比+26.12%；扣非归母净利润0.50亿元，同比-17.03%，环比+24.99%。


　　ODM+MicroTouch品牌+智能座舱，三大业务板块协同发展。公司已形成了ODM、MicroTouch和智能座舱三大板块并存的业务格局。ODM业务可为全球知名的跨国企业和各行业龙头提供委托设计制造服务。


　　MicroTouch走品牌化的竞争路线，依托自有销售网络、品牌形象和产品组合，具有高毛利、可延续性、可控性、直达终端客户等优势，助力公司可持续发展。而智能座舱业务可把握新能源汽车快速发展的行业红利，实现营收的快速增长。三大业务板块在生产制造、供应链管理、研发设计、客户资源和售后服务等方面协同发展，互相促进，提升了公司的市场竞争力和品牌价值。此外，公司的下游应用领域涉足餐饮零售、智慧金融、工业控制、智能座舱、智慧医疗、游戏博弈和公共服务等行业，并通过新客户引入和新场景落地，成功拓展至类消费等新领域，行业应用不断丰富，可更好把握全球的全市场机会，并有效降低单一产业过度集中的风险。


　　2025H1 分业务来看： 智能交互一体机实现营收4.10 亿元，同比+12.31%，占收入比例34.29%；智能交互显示器实现营收3.25 亿元，同比-3.88%，占收入比例27.15%；智能车载显示屏实现营收3.29 亿元，同比-24.02%，占收入比例27.51%；触控显示模组及其他实现营收1.32 亿元，同比-23.62%，占收入比例11.05%。


　　盈利预测与投资建议：考虑到公司车载显示业务营收规模仍然偏低，以及产能利用率不足导致毛利率偏低，我们调整公司业绩预期。预计2025-2027 年分别实现营业收入23.93/28.56/34.31 亿元， 同比增长8.1%/19.3%/20.2%，实现归母净利润2.29/2.76/3.41 亿元，同比增长21.6%/20.6%/23.8%，当前股价对应PE 分别为30.4/25.2/20.4 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：研发项目进展不及预期；新品导入进度不及预期；新客户开拓不及预期。

□.郑.震.湘./.佘.凌.星./.朱.迪    .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司