普利特(002324)：25H1业绩同比改善 改性及LCP业务有望突破

事件：公司发布2025 年半年报。2025 年H1，公司实现营业收入40.90 亿元，同比增加9.06%；实现归母净利润2.07 亿元，同比增加43.94%。2025 年Q2，单季实现营业收入21.56 亿元，同比增加19.60%，环比增加11.46%；实现归母净利润0.98 亿元，同比增加49.91%，环比减少9.85%。


　　改性材料业务订单量饱满，新兴领域有望突破。25H1，公司改性材料业务订单量饱满，新增产能逐渐释放，同时叠加非汽车业务市场突破，推动改性材料板块营业收入持续增长。公司目前拥有50 万吨/年改性材料产能；规划建设方面，25年公司规划布局投资建设普利特华南总部及研发生产制造基地，项目年产能预计40 万吨/年；在建产能方面，安徽马鞍山5 万吨/年的新材料工厂预计25 年四季度投产，天津滨海15 万吨/年的新材料工厂预计26 年初实现投产。目前公司改性材料业务中90%的收入来源于汽车行业客户，在汽车业务稳定快速发展的基础上，公司重点加大非汽车行业中改性材料的开发和应用，公司在轻量化材料、电气化材料、智能化材料等方面持续进行研发和产品迭代升级，公司重点突破动力电池以及储能系统、家电、二轮车、电动工具和机器人等领域，目前进展迅速。


　　加速推进LCP 各产品的客户对接和验证，LCP 业务有望成为重要的业绩增长点。


　　25H1，公司LCP 各产品在相关领域的客户对接和验证工作加速推进，其中公司LCP 薄膜产品与电子通信行业客户验证进展较好，预计2025 年下半年可实现批量化交货；公司已与海外头部客户关于公司LCP 薄膜产品在脑机接口领域的应用进行了共同开发以及验证工作，目前进展顺利；LCP 纤维布产品利用前期在国内头部通讯类客户高频PCB 硬板的开发经验和技术成果，同时借助于LCP 电子纤维布非常低的介电常数和介电损耗等优异性能，以及独特的成本优势，可用于未来的高速覆铜板中，公司正在积极对接相关行业领域相关客户；LCP 产品在低轨卫星、智能家居等领域中也已实现了批量交付。随着LCP 产品在以上各领域的验证和批量应用逐渐落地，LCP 业务未来将成为公司非常重要的业绩增长点。


　　新产能逐步释放，新能源业务有望逐步回暖。25H1 公司新能源业务板块的营业收入同比增长21.32%，较去年明显改善。未来随着公司在海外布局的加速、钠离子电池订单的持续增加、半固态电池下线量产及持续交付，叠加新增方型电池产线产能的供不应求，公司新能源业务的业绩有望进一步向好回升。


　　盈利预测、估值与评级：由于公司改性材料业务订单量饱满，新能源业务逐步改善，我们上调公司25-26 年盈利预测，新增27 年的盈利预测。预计25-27 年公司归母净利润分别为4.61（上调38.2%）/5.53（上调24.7%）/7.03 亿元，我们持续关注公司未来产能的落地进展，维持“增持”评级。


　　风险提示：产能建设不及预期，下游需求不及预期，产品及原材料价格波动风险。

□.赵.乃.迪./.胡.星.月    .光.大.证.券.股.份.有.限.公.司