嵘泰股份(605133)：业绩增长稳健 入局机器人开启第二曲线

事件：公司发布2025 年半年报，1H25 实现营业收入为13.4 亿元，同比+16.6%；归母净利润为0.98 亿元，同比+13.3%；扣非归母净利润为0.85万元，同比+12.7%；单Q2 来看，公司营业收入为6.8 亿元，同环比+6.2%/+2.4%；归母净利润为0.5 亿元，同环比+12.8%/+2.7%；扣非归母净利润为0.4 亿元，同比+1.0%/-11%。


　　业绩增长稳健，莱昂嵘泰同比实现扭亏。1H25 公司实现毛利率/净利率21.8%/7.9%，同比-1.76/0.06pcts，单Q2 来看，公司实现毛利率/净利率21.9%/7.9%，同比-3.47/+0.11pcts，环比+0.30/-0.11pcts，盈利能力环比保持稳定。费用端来看，公司Q2 实现销售/管理/研发/财务费用率0.3%/8.1%/4.4%/-0.4%，同比-1.0/+0.2/+0.4/-3.4pcts，环比-1.1/+0.2/+0.3/+0.1pcts，销售费用明显改善。


　　莱昂嵘泰实现扭亏为盈，海外业务业绩兑现期。1）墨西哥工厂：公司墨西哥一期&二期工厂均已投产，1H25 子公司实现营收2.9 亿元，同比+36%，净利润1995 万元，同比实现扭亏为盈，经营情况持续改善。2）泰国工厂：


　　公司成立泰国子公司，后续筹建泰国生产基地，计划投资不超过4 亿元，主要生产铝合金压铸件及相关模具、夹具等产品，加速拓展东南亚及全球市场。


　　机器人产业协同发展，第二增长曲线可期。2024 年起，公司开始布局机器人零部件，在机器人壳体方向已与国内多家头部厂商就机器人壳体由精雕转为压铸进行技术交流，并取得实质性合作进展。今年4 月，公司与江苏润孚动力成立合资公司，专注机器人和汽车行星滚柱丝杠开发，预计今年底/明年形成年产10 万支/100 万支生产能力。8 月，公司披露收购澳多电子51%股权，目前标的公司从汽车电子向机器人电机实现拓展，部分产品已进行送样。


　　投资建议：预计2025-2027 年，公司营收为31.1/38.2/ 45.3 亿元，同比+32%/+23%/+19%，归母净利润为2.3/3.0/3.6 亿元，同比+43%/+27%/+22%，维持“买入”评级。


　　风险提示：新业务拓展不及预期；海外业务拓展不及预期；汇率波动风险。

□.齐.天.翔./.彭.子.祺    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司