太极股份(002368)：上半年利润端同比扭亏 电科金仓业务持续突破

事项：


　　公司公告2025年半年报。2025年上半年，公司实现营业收入37.82亿元，同比增长44.69%；实现归母净利润964.67万元，同比实现扭亏为盈；实现扣非归母净利润720.68万元，同比实现扭亏为盈。


　　平安观点：


　　上半年营收快速增长，利润端同比扭亏。2025年上半年，公司从“拓市场、优布局、促转型、强管控”入手，积极拓展行业数字化业务，全面推进管理效能提升，整体经营状况较上年同期明显改善。1）收入端：上半年，公司实现营业收入37.82亿元，同比实现44.69%的快速增长。分业务来看，公司行业解决方案实现收入21.55亿元，同比增长92.72%；数字基础设施实现收入5.55亿元，同比增长0.16%；自主软件产品实现收入5.35亿元，同比增长10.29%；云与数据服务实现收入22.75%。2）利润端：上半年，公司实现归母净利润964.67万元，同比实现扭亏为盈；实现扣非归母净利润720.68万元，同比实现扭亏为盈。3）费用端：上半年，公司期间费用率为22.06%，较上年同期下降11.49个百分点，其中，销售/管理/研发费用率分别为4.23%/14.21%/2.92%，分别较上年同期下降1.62/9.72/0.13个百分点。


　　核心业务稳步恢复，市场拓展成效明显。上半年，公司进一步整合完善核心产品及服务能力，全面加强重点行业市场拓展力度，新签合同总额基本恢复到2023年同期水平，市场拓展成效显著。1）在信创领域：公司签约重庆、江西、山东、河南等全国多个省市党政客户信创项目，合同额近20亿元。公司深度整合多元异构算力，打造整机矩阵，并配套四象卫士终端管理软件和六合信创生态服务平台，为党政、能源、制造等行业筑牢安全可信的数字底座。2）在云与数据服务领域：公司加速推进太极云的信创化和智能化改造，太极云产品和服务进一步完善，北京、天津、海南、山西等地云服务市场持续巩固。数据服务业务稳步推进，公司发布“可信数据空间平台 V2.0”，助力面向企业、行业、城市的多场　　景灵活适配。3）在企业市场：公司继续为中国电科、国家能源集团、国家管网集团等核心客户提供数字化服务，面向企业端的收入达到17.44亿元，同比增长52.51%。公司加强人工智能相关技术在企业市场的布局，成功中标国家管网集团Agent产品建设技术服务项目，推动国家管网数字化及智能化技术发展。


　　电科金仓关键行业市占率领先，数据库产品持续创新。公司子公司电科金仓通过“技术引领+场景驱动”，在继续保持党政领域领先优势的同时，布局更多关键行业，签约中国移动、中国海油、一汽奔腾、阜外医院、国电投数科、中冶天工集团等行业典型客户，以核心系统国产化替代为突破口实现业务破局，上半年实现营业收入1.5亿元，同比增长66.11%。赛迪顾问发布的《2024-2025年中国平台软件市场研究年度报告》显示，电科金仓在2024年中国事务型数据库管理系统本土厂商销售额排名中跻身前三，在关键应用领域销售套数第一，在医疗与交通行业数据库国产厂商销量第一。近期，电科金仓在2025产品发布会上推出融合数据库KES V9 2025、企业级统一管控平台KEMCC、数据库一体机（云数据库AI版）以及企业级智能海量数据集成平台KFS Ultra四款创新成果，打造融合AI的新一代融合数据库产品，为各行业核心系统提供可靠的数据底座支撑。


　　盈利预测与投资建议：根据公司的2025年半年报，我们调整公司盈利预测，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为3.97亿元（前值为2.49亿元）、4.80亿元（前值为3.11亿元）、5.85亿元（前值为3.89亿元），对应EPS分别为0.64元、0.77元、0.94元，对应8月29日收盘价的PE分别为47.1X、39.0X、32.0X。上半年，公司营收快速增长，利润端同比扭亏为盈。公司核心业务稳步恢复，市场拓展成效明显；电科金仓关键行业市占率领先，数据库产品持续创新。受益于国内信创产业的发展，公司数据库等自主软件产品未来发展可期。我们看好公司的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。


　　风险提示：1）行业解决方案业务发展不达预期。公司不断深耕重点领域，持续推进客户拓展及项目落地，如果政府或企业在信息化建设方面的投入出现波动，则公司行业解决方案业务将存在发展不达预期的风险。2）云与数据服务业务发展不达预期。公司通过中国信通院“信息技术应用创新政务云运维平台技术能力评估”，云运营服务能力进一步提升，若后续公司在已有项目上不能持续推进应用范围和应用深度，或者在新项目的拓展方面不达预期，则公司的云与数据服务业务存在发展不达预期的风险。3）自主软件产品业务发展不达预期。2025年上半年，公司子公司电科金仓在关键行业市占率领先，数据库产品持续创新。如果公司未来在数据库等自主软件产品方面不能持续保持领先，或者在市场拓展方面低于预期，则该业务存在发展不达预期的风险。

□.闫.磊./.王.佳.一./.黄.韦.涵    .平.安.证.券.股.份.有.限.公.司