鼎捷数智(300378)：25H1业绩符合预期 AI收入实现高增

公司发布2025 年半年度报告。公司25H1 实现营业收入10.4 亿元，同比+4.1%；实现归母净利润4503 万元，同比增长6.1%。其中，25Q2 单季度实现营业收入6.2 亿元，同比+3.9%；实现归母净利润5336 万元，同比+2.3%。业绩整体符合预期。


　　AI 收入同比高增。公司基于雅典娜原生底座构建AI 应用体系，报告期内公司AI 业务收入同比+125.9%，展现高速拓展的趋势。目前在汽配、装备、电子、家电、化工等行业形成可复制标杆案例。


　　AI 场景案例提升效果显著。据公告内容，研发场景以AI 配方智能生成为例，其有效降低企业原材料成本约15%，产品合格率提高8%；行业场景中以设变一点通为例，其可减少分析数据工作量60%以上，变更准确率提升80%以上，工单物料的准确率从不足80%提升至95%以上，同时项目准交率提升10%左右。


　　价值交付是更深层的商业模式变革。公司25H1 整体毛利率为58.3%，较去年同期57.4%实现小幅提升。此前企业信息化行业整体由于定制化影响盈利水平，公司推出价值交付的服务商品模式，该模式营收占比超过80%，AI 时代下提升价值交付比例，与客户共享降本增效后的收益，是未来公司实现利润率提升的关键。


　　两岸业务协同发展，东南亚市场高速增长。公司25H1 中国大陆地区收入4.8 亿元，同比+4.6%，在电子、汽零等行业增速较快；非中国大陆地区收入5.7 亿元，同比+3.7%。其中东南亚地区收入同比+61%，有望成为未来重要增量。


　　公司制造业Agent 具备多方面优势，优秀实践下有望快速放量。1）公司长期面向中小型制造业，单个Agent 对于企业的效率提升更直观，客户付费意愿更高；2）客户资源丰富，每年众多活跃付费客户，AI 客户渗透率提升 x AI 客户客单价提升，有望实现 Agent 驱动的中长期成长；3）公司产品发布节奏快，迭代速度快，具备快速放量基础；4）公司理解企业数据，布局多年数据管理具备企业AI 最核心的基础。


　　维持“买入”评级。维持盈利预测，预计25-27 年实现收入26.3、30.4、36.1 亿元，实现归母净利润2.1、2.5、3.1 亿元。公司制造业Agent 是B 端AI 的重要落地，下游景气度复苏有望实现快速增长，维持“买入”评级。


　　风险提示：全球贸易格局变化可能导致下游客户业务影响间接影响公司收入；AI 产品推广进展不及预期；下游市场受当地政策等影响导致推广不及预期

□.黄.忠.煌./.崔.航    .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司