拓斯达(300607)：战略转型持续推进 期待公司业绩拐点

2025 年8 月22 日，公司公告2025 年半年度报告，25H1 实现营业收入10.86亿元，同比下降36.98%；实现归母净利润0.29 亿元，同比下降19.75%，基本每股收益0.06 元。


　　点评：


　　持续推进战略转型，产品类业务规模稳步增长2025 年上半年公司持续推进 “聚焦产品，收缩项目”的战略转型，报告期公司智能能源及环境管理系统业务实现营业收入3.42 亿元，同比下降67.20%，业务规模持续收缩导致公司业绩承压下降明显。报告期公司产品类业务规模稳步增长，营业收入同比增长22.66%，其中工业机器人业务营业收入同比增长22.55%，数控机床业务营业收入同比增长83.74%。


　　数控机床产能搬迁影响解除，出货改善明显


　　2025 年公司数控机床产能搬迁影响解除，数控机床营收规模增长明显，25H1公司数控机床业务实现营业收入1.64 亿元，同比增长83.74%。目前公司数控机床业务在手订单饱满，上半年五轴联动数控机床销售量约200 台，同比增长约35%；出货量约140 台，同比增长约55%。从产品结构来看，由于人形机器人相关零部件加工需求明显增多，小型数控机床出货占比较高，导致公司数控机床业务毛利率下降3.67pct。


　　持续剥离项目类业务，公司盈利能力有望改善报告期内，公司智能能源及环境管理系统业务新项目实施主体为江苏拓斯达智能环境科技有限公司，该公司已经减资完成，接下来公司将陆续剥离股权，逐步将其调整成为参股公司。从盈利能力角度来看，25H1 智能能源及环境管理系统业务毛利率仅为8.94%，远低于公司29.43%整体毛利率，未来随着项目类业务占比的持续下降，公司业务结构将得到进一步优化，盈利能力有望改善。


　　盈利预测与评级


　　中性情境下，我们预计公司2025 年净利润实现扭亏为盈，调整公司2025-2027 年营业收入预期至21.47、22.18、24.49 亿元，对应EPS 分别为0.15、0.26、0.36 元，维持“增持”评级。


　　风险提示


　　市场竞争风险。公司主要产品所处行业竞争较为激烈，预计行业内公司将面临国际、国内双重市场竞争。


　　汇率波动风险。公司稳步拓展海外市场，汇率若发生较大波动将影响公司业绩。


　　原材料价格波动风险。大宗商品价格变化将导致公司生产成本存在上升风险。


　　下游需求变化风险。未来若下游行业需求出现下行，将对公司业务收入和经　　营业绩产生负面影响。


　　关键预期不能成立的风险。本报告中公司盈利预测部分对公司收入预期及主要盈利能力指标等多项数据进行预测，若未来行业发展或公司经营情况出现与预测变动较大的情况将使测算模型存在偏差的风险。

□.宁.前.羽    .渤.海.证.券.股.份.有.限.公.司