润丰股份(301035)：业绩同比大幅增长 运营能力持续改善提升

事件：公司近期发布2025 年中报，期内实现营业收入65.31 亿元，同比增长14.94%；实现归母净利润5.56 亿元，同比增长205.62%。拟向全体股东每10 股派发现金红利 3.50 元（含税）。


　　业绩同比大幅增长，业务结构持续优化。据公告，2025H1 公司的业务结构持续优化，TO C 业务营收占比由2024 年上半年的 37.52%上升到报告期的40.14%；TO C 业务毛利率由2024 年上半年的 29.21 %上升到报告期的 30.21%；欧盟、北美业务营收占比由 2024 年上半年的11.42%上升到报告期的14.08%；杀虫杀菌剂业务营收占比由2024 年上半年的24.15%上升到报告期的26.59%；新增了在非洲，亚洲，美洲区域等更多国家开始了Rainbow Bio 的业务。过去五年新启动的海外Model C 子公司的运营越来越多的渐入佳境，开始贡献业绩且后劲十足。公司25H1 的销售净利率9.56%，较去年同期的3.81%明显提升。


　　运营能力持续改善提升，盈利能力或持续修复。作物保护品行业仍处于周期底部但呈现复苏迹象，具有核心技术和创新能力，以及拥有市场渠道和品牌知名度等核心竞争力的行业头部企业将会越来越强。公司明确了以九大流程为基础构建全球化运营管理体系，持续改善与提升全球化运营能力。伴随公司TO C 业务营收占比的持续增长及全球重要市场高价值登记的获得，公司整体运营毛利率会持续上升。据公告，按照公司2025 年运营目标，公司营收及归母净利润均将呈现同比上升向好趋势。


　　投资建议：我们预计公司2025-2027 年EPS 分别为3.94/4.69/5.52元，维持“买入”评级。


　　风险提示：原材料价格剧烈波动风险；汇率波动风险、项目进度、收益不及预期风险；行业竞争加剧风险；不可抗力风险等。

□.王.亮./.王.海.涛    .太.平.洋.证.券.股.份.有.限.公.司