火炬电子(603678)：行业景气度逐步改善 三大业务持续向好

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　　2025 年8 月23 日，火炬电子发布2025 年半年度报告，报告期内，实现营业收入 17.72 亿元，同比增长 24.20%；归母净利润为 2.61 亿元，同比增长59.04%。


　　点评：


　　公司2025 上半年度业绩表现亮眼，盈利能力显著提升。公司2025 年上半年实现营收17.72 亿元，同比增长24.20%，归母净利润2.61 亿元，同比增长59.04%。1）元器件板块实现销售收入6.92 亿元，同比增长27.62%，其中主动元器件实现营收0.84 亿元，同比增长9.50%，毛利率为7.57%，同比下降0.73pct；被动元器件收入6.08 亿元，同比增长30.6%，毛利率为68.68%，同比增长1.18pct。主要是由于行业景气度逐步改善，市场需求稳步增长。新产品中高电压大容量微波芯片电容器等订单同比翻番，主动元器件业务实现晶圆销售量突破历史峰值。2）新材料板块业务体量及盈利能力增长显著，实现销售收入1.33 亿元，同比增长101.88%，毛利率为57.28%，同比增长2.74pct，主要是由于客户需求持续上涨以及企业管理的持续优化。 3）国际贸易板块，实现销售收入9.41 亿元，同比增长15.86%，毛利率为13.72%，同比增长0.22pct，主要系公司抓住国产化替代契机，开拓新能源汽车、工业自动化等新兴市场，拓展业务增长空间。


　　收购融科智控，以产业协同之势开启智慧能源新篇章。5 月13 日，上海火炬电子科技集团与安徽融科智控科技有限公司（简称“融科智控”）签署股权收购协议。标志着火炬集团正式切入新能源热管理赛道，将以产业链纵向协同及技术跨界融合，助力能源利用效率提升，推进集团智慧能源生态矩阵构建。


　　2029 年全球 MLCC 市场规模有望达到 1,326 亿元。根据中国电子元件行业协会相关报告显示，2024 年全球消费品需求相较于上年度有所回升，家用电器增长态势较好；人工智能的发展带动了服务器与智能手机、个人计算机等消费性电子的需求增长；汽车产量虽然整体下降，但随着新能源汽车逐步渗透，其搭载更多 MLCC 产品，再叠加燃油汽车智能化、网联化给 MLCC 带来更广泛的应用空间，全球汽车电子用 MLCC 的需求量和市场规模都实现较高的增速。综上，2024 年全球 MLCC 市场规模约为 1,006 亿元，同比增长 5.0%。


　　预计 2025 年全球 MLCC 市场规模约为 1,050 亿元，同比增长约 4.4%。


　　到 2029 年，全球 MLCC 市场规模将达到 1,326 亿元，2024-2029 年复合增长率为5.7%。公司自产核心产品多层片式陶瓷电容器（MLCC）是用量最大的电子元件品种之一，业绩有望迎来逐步放量。


　　公司盈利预测及投资评级：公司是我国军用MLCC 核心供应商，行业景气度逐步改善，三大业务持续向好，预计2025-2027 年公司EPS 分别为1.09 元，1.36 元和1.81 元，维持“推荐”评级。


　　风险提示：（1）下游需求不及预期；（2）市场竞争加剧风险；（3）技术迭代风险

□.刘.航./.李.科.融    .东.兴.证.券.股.份.有.限.公.司