日月股份(603218)：收入规模大幅增长 稳步推进产品的多元化布局

事项：


　　公司发布2025 年半年报，上半年实现营收32.26 亿元，同比增长80.41%，归母净利润2.84 亿元，同比减少32.74%，扣非后净利润2.59 亿元，同比增长69.98%。


　　平安观点：


　　收入规模大幅增长，投资收益影响当期利润。上半年公司收入规模大幅增长，估计主要受益于国内风电抢装，风电铸件出货量较快增长；上半年公司综合毛利率15.74%，同比下降3.4 个百分点，规模效应之下销售、管理、研发等合计费用率7.8%，同比下降2 个百分点。上半年公司归母净利润同比下滑32.74%，主要因为去年同期有大额投资收益；2024 年上半年转让酒泉浙新能风力发电有限公司80%股权确认了投资收益约2.73 亿元（所得税前），今年同期无此类收益。


　　大型风电铸件生产条件和技术储备优势突出。海上风机大型化趋势明确，公司全资子公司日星铸业坐落在宁波市象山县临港工业区，具有大型码头配套和便利的大型风电铸件运输交付条件。公司已经形成70 万吨铸造产能，42 万吨的精加工能力，其中大型铸件产能包括年产18 万吨海装关键铸件项目、年产13.2 万吨大型化铸造产能项目、甘肃日月年产20 万吨（一期10 万吨）风力发电关键部件项目，大型铸件加工产能包括年产12 万吨海装核心铸件精加工项目、年产22 万吨大型铸件精加工项目（已建成10万吨）。公司在大型风电铸件方面的产能和生产运输条件有助于公司把握风机大型化和海上风电的发展机遇。


　　稳步推进产品的多元化布局。在继续做大做强风电和注塑机类产品的同时，积极推进新产品和新业务，进一步优化和丰富公司产品线，增强企业的抗风险能力。完成核废料储存罐产品试生产和性能测试并得到客户的认可，完成了样机的生产和交付，2025 年继续参与项目的深度发展；在合金钢领域成功研发低合金钢、洛钼钢等特殊铸钢产品，实现了批量出货。


　　投资建议。考虑铸件业务毛利率依然承压，调整公司盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润分别为6.69、6.78、8.66 亿元（原预测值7.09、7.94、9.24 亿元），当前股价对应的动态PE 分别为19.9、19.6、15.4 倍。公司在大型风电铸件领域具备竞争优势，同时稳步推进产品的多元化布局，维持公司“推荐”评级。


　　风险提示。（1）国内外风电需求不及预期。（2）原材料价格波动导致盈利水平不及预期。（3）行业竞争加剧导致盈利水平不及预期。

□.皮.秀    .平.安.证.券.股.份.有.限.公.司