米奥会展(300795)：Q2利润同比增长46% 看好下半年延续高增长

事件概述


　　公司发布2025 年半年度报告。2025H1 公司实现营业收入2.41 亿元，同比下滑7.43%，实现归母净利润0.16 亿元，同比下滑61.84%；单Q2 公司实现营业收入2.24 亿元，同比增长21.49%，实现归母净利润0.52 亿元，同比增长45.74%。


　　分析判断:


　　上半年项目数量减少导致收入利润下滑，看好下半年收入利润恢复增长


根据公司公告，2025 年上半年公司营业收入同比下降主要系部分展会取消（由 6 个项目变成 5 个项目）所致，净利润同比大幅下降主要系实施外贸帮扶纾困政策（降低外贸企业参展门槛）以及同时增加AI 慧展方面的研发投入以及营销投入所致。根据米奥兰特官方公众号，公司下半年展会数量为10 场，同比增加2 场，我们认为公司下半年及2025 全年收入利润有望恢复增长。截至2025 年上半年末，公司合同负债1.76 亿元，同比增长5%。


　　AI 会展取得良好效果，渗透率有望持续提升根据公司公告，公司自主研发的“AI 慧展”系统集成智能配对算法，配合可穿戴设备 AI 眼镜，实现采购商精准推荐、实时翻译、会议记录等全流程服务。越南展会率先应用了公司今年全新发布的“AI 慧展 1.0”系统，赋能数百家中国参展商实现精准获客、高效洽谈、高效参展。2025 年公司与李未可科技有限公司联合研发的AI 眼镜，集成行为感知与分析、多模态交互及数据闭环管理能力，融合“端侧 AI+语音+数据”，填补行业硬件技术空白，同时整合 AI 慧译、AI 慧记、AI 慧写功能，打破语言与信息处理壁垒，构建无障碍跨境商贸场景。


　　数据底座方面，公司坚持数据、服务、生态三步并行：首先，对 30 年累计的全球贸易数据进行标准化治理，形成 10 万余采购商与 3000 万级买家动态库，供内部模型训练与外部服务调用；其次，面向VIP 客户及 AI慧展用户搭建专属运营平台，细化参展、办展流程节点，降低人工沟通成本；最后，依托“一带一路”及RCEP 区域布局，设立本土化运营中心，联合国际国内机构及展会主办方，孵化专业化垂直展会，加速产业链整合。公司以“技术+数据+场景”三重护城河，引领会展行业从“流量经济”向“算法经济”跃迁，为中国企业开启 AI 时代全球化数智会展新蓝海。


　　轻资产商业模式现金流充足，半年度派发高比例分红


根据公司公告，公司2025 年半年度利润分配预案为：拟以截至 2025 年 6 月 30 日公司的总股本 298,893,870股扣除公司回购专用证券账户中的3,500,011 股后的295,393,859 股为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 0.67 元（含税），合计派发现金红利19,791,388.56 元（含税），占可分配利润的100%。公司系轻资产运营，现金流充足，自2023 年起保持较高比例现金分红。


　　投资建议


　　我们维持之前的盈利预测。我们预计公司25-27 年实现收入分别为10.6、13.9、15.8 亿元，归母净利润分别为2.7、3.7、4.3 亿元，EPS 分别为0.91\1.24\1.44 元（原预测为1.18、1.60、1.86 元，主要系转增股本）。


　　参考2025 年8 月29 日收盘价15.99 元/股，对应最新PE 分别为18x/13x/11x，维持公司“增持”评级。


　　风险提示


　　（1）国际政治冲突，对“一带一路”、RCEP 等国家或地区经济、会展带来的冲击风险；（2）出口贸易下滑风险。

□.许.光.辉./.徐.晴    .华.西.证.券.股.份.有.限.公.司