锐科激光(300747)：25Q2归母净利润YOY74% 精密制造+特种业务放量可期

事件：公司发布2025 年半年报，25H1 实现营业收入16.64 亿元，yoy4.85%；归母净利润0.73亿元，同比-23.78%，扣非净利润0.32 亿元，yoy-38.84%。Q2 单季度来看，Q2 实现营收9.49亿元，yoy20.73%，环比32.67%；归母净利润0.56 亿元，yoy73.79%，环比231.59%；扣非净利润0.30 亿元，yoy155.28%, 环比1113.74%。


　　点评：


　　海外出口及高功率需求拉动下，公司上半年营收稳健增长。1）连续光纤激光器：营收13.63亿元，yoy7.93%，营收占比81.88%；2）脉冲光纤激光器：营收1.55 亿元，yoy-19.13%，营收占比9.29%；3）超快激光器：营收0.41 亿元，yoy34.48%，营收占比2.47%。从地区结构看，2025 年上半年公司海外收入同比增长近40%，全球销售收入稳步攀升。


　　全面布局细分领域市场，新业务发力或带来新增长潜力：


　　1）持续布局消费赛道。2025 年上半年应用在消费级市场的激光器市场销量突破 1 万台，自2023 年开始，锐科激光敏锐捕捉到激光设备“小型化、智能化、消费化”的浪潮，正式战略布局消费类激光器市场。针对包括DIY 手工爱好者以及小型企业主等消费类客户的需求，锐科快速打造了完整的产品矩阵。


　　2）加速迈入激光医疗领域。公司推出医疗领域专用掺铥激光器，重点瞄准泌尿外科激光碎石与良性前列腺增生剜除两大临床方向，进军激光医疗领域。该专用激光器已实现进口替代，并通过全方位性能测试，为后续市场推广奠定坚实基础。


　　3）加速进入激光安防领域。公司凭借自身深厚的技术积淀、向上垂直整合能力与资源优势积极布局，通过攻克核心光源国产化瓶颈，推动激光安防关键技术实现全链条自主可控，为行业高质量发展注入核心动能。公司旗下子公司锐威公司“低空激光反无系统技术研究及产业化”项目正稳步推进，2025 年上半年锐威公司营业收入呈现快速增长，同比增长超 420%。


　　盈利预测及估值：维持盈利预测，预计25-27 年归母净利润分别为1.78、2.75、3.61 亿元，对应PE 分别为103、67、51X。考虑到公司为国内光纤激光器领域领军企业，在出口+精密制造+特种领域持续发力，预计公司收入及利润将保持中高速增长，盈利能力将迎来大幅改善。因此，维持“买入”评级。


　　风险提示。下游行业景气下滑、行业竞争加剧、特种及消费等新业务进展缓慢。

□.王.珂./.李.蕾./.刘.建.伟    .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司