新点软件(688232)：业绩短期承压 加大力度拥抱AI

事件：新点软件于2025 年8 月27 日晚发布半年报，2025H1 公司实现营收6.70 亿元，同比下滑14.57%；实现归母净利润-0.62 亿元，上年同期为-0.24亿元，亏损幅度有所扩大；归母扣非净利润为-1.02 亿元，上年同期为-0.74 亿元。


　　收入下滑，亏损幅度扩大。2025H1，公司实现营业收入6.70 亿元，同比下降14.57%，主要受智慧政务板块收入下滑影响。归属于上市公司股东的净利润为-0.62 亿元，同比亏损幅度扩大162.73%；扣非归母净利润为-1.02 亿元，同比亏损扩大37.37%。盈利承压的同时，公司仍保持较高研发强度，研发投入占营业收入比例达30.06%，较上年同期提升0.55 个百分点。现金流方面，经营活动产生的现金流量净额为-2.14 亿元，同比有所收窄，显示公司回款及资金使用情况边际改善。


　　核心业务分化，AI 新产品实现营收0.9 亿元。2025H1 公司三大核心业务收入分化：智慧招采实现收入3.42 亿元，同比下降4.50%，占主营收入的51.43%；智慧政务实现收入1.97 亿元，同比下降32.71%，拖累整体表现；数字建筑实现收入1.26 亿元，同比下降2.20%，保持相对稳定。与此同时，公司积极拥抱人工智能与大模型应用，2025H1 公司AI 相关产品实现营业收入0.9亿元。公司已获得多项AI 相关专利，推出AI 助手与AI agent 平台，并将智能问答、智能办理、智能问数等能力嵌入三大领域产品，推动原有平台智能化升级，提升客户体验与应用价值。


　　三大产品线全面拥抱AI。在招采领域，一方面通过AI 物料治理、AI 编标、AI 公平竞争审查、AI 辅助评标等多项智能化产品和服务，加速推动央企、大型国企在采购领域的数字化转型；另一方面加大“AI+投标人服务”产品研发。在政务领域，完成智能客服、政务服务数字人、云端导办、虚拟窗口、智能公文等多业务场景与AI、虚拟技术、音视频技术充分融合。在建筑领域，创新推出AI大模型产品“筑小服”和“住政通”两大智能平台。


　　投资建议：预计公司25-27 年归母净利润分别为2.63、3.17、3.83 亿元，当前市值对应25/26/27 年的PE 估值分别为37/31/26 倍，考虑到公司作为G端数字化转型的龙头，同时在数据要素等领域前瞻布局，因此公司有望受益于后续财政政策发力带来的红利，维持“推荐”评级。


　　风险提示：AI 技术落地进度不及预期；核心技术水平升级不及预期；政策推进不及预期。

□.吕.伟./.丁.辰.晖    .民.生.证.券.股.份.有.限.公.司