焦点科技(002315)2025年半年报点评：H1归母净利增长26% AI麦可渗透率提升

本报告导读：


　　公司2025H1 归母净利增长26%，AI 麦可渗透率延续提升趋势，看好未来公司进一步强化中国制造网生态体系建设、完善 AI产品矩阵。


　　投资要点：


　　维持增持。公司 2025H1实现营收 9.15亿元/+15.9%，归母净利 2.95亿元/+26.1%，扣非2.86 亿元/+24.2%。维持预测2025-27 年EPS 为1.72/2.02/2.31 元，增速21/18/15%；参考可比公司估值，给予2025年35 倍PE，上调目标价至60.2 元，维持增持。


　　2025H1 简述：1)Q1-2 单季度营收增速分别15.3/16.3%，归母增速分别45.9/16.4%，扣非增速分别49.4/12.5%；2)H1 毛利率80.1%/-0.12pct，其中中国制造网79.5%/-0.41pct，净利率32.2%/+3.5pct；3)H1 期间费用率48.5%/-3.68pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别34.2/7.49/-2.7/9.39%，同比分别-1.1/-1.98/0.19/-0.73pct；4)H1 经营净现金流2.39 亿元/+57.3%，其中销售商品和提供劳务收到的现金(母公司口径)9.12 亿元/+26.2%较2024H2 进一步提速。


　　AI 麦可渗透率延续提升，产品矩阵将进一步完善。1)H1 分板块：


　　中国制造网收入7.6 亿元/+17.1%占比83%，新一站保险0.49 亿元/-11.6%占比5.36%，AI 业务收入0.22 亿元/+92.4%占比2.37%；2)截止H1 末中国制造网平台收费会员数28,699 位，同比增加2966 位；购买AI 麦可的会员累计超13,000 位(不含试用体验包客户)，AI 麦可渗透率提升至45.3%；3)预计H2 在制造网平台推出全新升级的Sourcing AI，以精准响应海外买家需求。


　　强化流量及品牌建设，深化外贸全产业链建设。1)强化流量建设，拓展多元化市场买家群体，H1 整站流量同增35%，其中中东/南美/欧洲/南亚/非洲增幅分别45/43/41/39/35%；针对不同行业的流量增速进行重点优化，机械制造、计算机产品、医药卫生、运动健身等行业在平台上的流量增长迅猛，极大提升交易达成的可能性；2)深化品牌建设，扩大全球市场影响力，H1 制造网落地50 余场线下展会及商务采洽活动；3)中国制造网推出“十大轻工”赋能计划，通过资源倾斜与企业端渠道对接，助供应商把握企业端增量，轻工企业端转型将打开长期订单空间。


　　风险提示：行业竞争加剧、国际贸易摩擦风险等。

□.刘.越.男./.陈.笑    .国.泰.海.通.证.券.股.份.有.限.公.司