火炬电子(603678)：受益行业景气回暖 盈利能力明显改善

事件：公司发布2025 年半年度报告，2025 年1-6 月实现营业收入17.72 亿元，较上年同期增长24.20%；归属于上市公司股东的净利润2.61亿元，较上年同期增长59.04%；基本每股收益0.57 元，较上年同期增长58.33%。


　　受益行业景气回暖，盈利能力明显改善。报告期内，公司所属电子元器件领域迎来积极转变，行业景气度逐步改善，市场需求稳步增长。受此影响，公司订单量迅速回升，实现全系列产品收入同比正向增长，上半年自产元器件业务实现销售收入69,207.78 万元，同比增长27.62%。此外，公司新材料业务上半年实现销售收入13,271.95 万元（含研发服务收入），同比增长101.88%；国际贸易实现销售收入94,052.84 万元，同比增长15.86%。报告期内，公司综合毛利率达到35.59%，较上年同期增加2.65个百分点，整体盈利能力明显改善，我们看好公司全年经营业绩表现。


　　核心技术优势较强，研发创新成果丰硕。作为国家高新技术产业化示范工程，公司持续开展电子元器件产品优化及新品研发工作，实现关键技术自主可控，形成从产品设计、材料开发到生产工艺的一系列陶瓷电容器制造的核心技术。公司通过发展多元化产品线、稳定产品性能，提供技术标准、自主创新等一系列差异化竞争策略，推动了行业技术标准的提升，形成了较强的技术研发优势。子公司立亚新材CASAS-300 特种陶瓷材料以技术独占许可及自主研发的方式，掌握了“高性能特种陶瓷材料”产业化的一系列专有技术，产品系列覆盖全面，是国内少数具备陶瓷材料规模化生产能力的企业之一。截至报告期末，公司（含下属子公司）已获得专利695 项，其中发明专利152 项，研发创新成果丰硕。


　　盈利预测与投资评级：预计公司2025-2027 年的净利润为5.01 亿元、6.31 亿元、7.60 亿元，EPS 为1.05 元、1.33 元、1.60 元，对应PE 为38倍、31 倍、25 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：订单增长不及预期；存货水平较高、产品价格波动风险。

□.马.浩.然    .太.平.洋.证.券.股.份.有.限.公.司