信测标准(300938)：Q2收入增速环比改善 切入“检测+机器人”赛道

公司发布2025 年半年报：2025 年H1 公司实现收入3.72 亿元，同比+1.35%，归母净利润0.95 亿元，同比+2.40%，扣非归母净利润0.89 亿元，同比+3.52%。


　　评论：


　　Q2 收入增速环比Q1 改善。25Q2 公司实现收入2.06 亿元，同比+10.45%；实现归母净利润0.58 亿元，同比+11.82%；实现扣非归母净利润0.54 亿元，同比+13.78%。


　　25H1 毛利率提升。25H1 公司实现毛利率/净利率分别为60.68%/25.71%，保持优异盈利水平，同比分别+1.42pct/-0.7pct，毛利率提升或与试验设备收入占比下降相关。2025H1 公司销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为15.50%/6.72%/0.62%/8.79%，同比分别+1.69pct/-0.64pct/-0.06pct/+0.33pct，销售费用增加主要系公司加大市场开拓力度，管理费用下降主要系部分资产已提完折旧、摊销以及部分股权激励解禁计提的激励费用减少，财务费用增加主要系可转债募投项目资产转固，费用化的利息支出增加。


　　汽车检测收入稳健增长，设备销售承压。25 年H1 公司汽车检测/电子电气产品检测/设备销售/其他业务收入分别为1.62/0.90/0.72/0.48 亿元，同比分别+10.52%/+2.35%/-14.85%/+0.07%。


　　25H1 电子电气产品检测毛利率进一步提升。2025H1 公司汽车检测/电子电气产品检测/ 设备销售毛利率分别为69.1%/63.15%/39.38%， 同比分别-2.58pct/+2.65pct/-0.42pct，汽车检测业务毛利率下滑或与行业竞争加剧价格下降有关，设备销售毛利率下滑或与收入承压以及竞争加剧相关。


　　设立合资公司切人机器人赛道，注入增长新动力。2025 年2 月7 日，公司发布公告，公司与广东瓦力科技有限公司、吕杰中先生合资设立信测标准（苏州）机器人技术有限公司。合资公司经营范围为检测机器人、工业机器人、服务消费机器人、智能机器人的研发、制造和销售，以及相关技术服务与咨询。2023年我国检测行业从业人员超150 万人，测试实验大多依赖人工操作，降低人工费用、提高自动标准化程度已成为检测行业成本管控与突破的关键。AI 与机器人的应用有望推动检测流程无人化、数据电子化、报告实时化，此外对于检测服务质量、安全性和可靠性也能有效提升。凭借检测行业机器人替人趋势以及头部客户实验室智能化需求，未来智能检测机器人产品或成为公司增长新动力。


　　2025 年落地可转债募投项目并正式投产，打造通用机器人+AI 大模型+检测的行业新范本。2025 年公司将充分利用自身的技术优势和市场资源，在环境耐候性、产品可靠性、电磁兼容等方面拓展下游，快速切入军品检测领域。同时，公司将把AI 大模型与检测机器人深度融合，全面赋能自身检测业务，提升检测能力，实现智能化管理，用“机器人+AI”重塑检测行业新范式。同时，公司已布局智能检测机器人赛道，将持续探索通用机器人在检测行业的最佳应用场景。


　　夯实精细化管理，提高人效。2025 年公司将进一步夯实精细化管理基础，1）加强检测业务链的“客户需求-方案设计-实验执行-报告交付”全流程数字化看板，2）加强全面预算管理与资金管控，重点加强应收账款回收，3）加强信息系统投入，公司将构建检测设备“数字孪生体”，通过 AI 算法实时计算最优排程，设备闲置超 2 小时自动触发，此外将充分运用AI 大模型并本地化布置，开发实验室虚拟 AI 员工从事如标准项目报价、自动生成检测报告初稿、智能预约设备、样品制备等重复性工作，将普通检测人员的事务性工作占比降至 20%以下。


　　投资建议：公司下游聚焦汽车以及电子电气等行业，下游研发迭代以及智能化网联化的发展持续带来检测需求。公司募投项目布局军工检测，有望带来未来收入新增量。公司管理能力优异且盈利能力维持高水平，我们预计2025-2027　　年公司的归母净利润分别为1.98/2.28/2.62 亿元， 同比分别+12.5%/14.9%/15.2%。考虑公司成功切入“检测+机器人”赛道，给予一定估值溢价，给予25 年35XPE，目标价约为30.05 元，维持“强推”评级。


　　风险提示：社会公信力、品牌和声誉受到不利事件影响；市场竞争加剧；经营规模扩张引发的内控管理风险；并购企业经营业绩不达预期

□.范.益.民./.丁.祎    .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司