鼎捷数智(300378)：AI赋能效果显现 双端市场贡献业绩增量

事件：8 月30 日，鼎捷数智发布2025 H1 业绩报告。报告期内，公司营业收入10.45 亿元，同比增长4.08%；归母净利润0.45 亿元，同比增长6.09%；扣非净利润0.36 亿元，同比降低9.89%。


　　矩阵丰富，AI 提效：报告期内公司四大业务均实现不同程度的业绩增长。


　　其中AI 应用矩阵效益可观，基于雅典娜数智化底座、Indepth AI 平台能力，以及大模型融合、算法升级等，公司与伙伴深度配合，AI 产品已精准切入不同场景，其有效降低企业原材料成本约15%，产品合格率提高8%。目前雅典娜客户群拓展良好，多行业具备标杆案例，报告期内公司AI 业务收入同比增长125.91%。


　　价值交付为核心，与AI 共筑双赢：公司于业内率先创新推出以客户需求为中心、以价值交付为核心的服务商品模式，目前价值销售成为公司营收重要模式，营收占比80%。此方法论优化管理、服务流程、资源配置，对需求响应更灵活，提升多方经济效益与效率，客户与公司双赢，结合AI 未来的深入渗透，是增厚业务利润的关键一环。


　　大陆地区波动中寻求突破机遇：分拆营收，中国大陆为4.76 亿元，同比增长4.61%，非中国大陆地区5.69 亿元，同比增长3.65%。大陆端，报告期内下游需求有所波动，致使公司大陆地区营收增速放缓，但公司利用AI 技术面向细分领域进行针对性方案深化，通过资源优化配置于电子、汽车零部件等行业获得较好增长；在地区市场经营上，公司报告期内强化中西部市场渗透，扩大商机覆盖面和转化率。总体来看，公司大陆地区借助AI 已实现人效提升及盈利能力改善，下游虽有波动，但公司仍在困难中寻求突破机会，并于目前取得一定成效，未来有望成为重要业绩增长点。


　　非大陆地区加强拓展广度与深度：非中国大陆地区，公司报告期内在中国台湾紧抓趋势，依靠AI 的深度赋能司已在ERP、HRM、BI 等系统中导入AI 数智员工能力，完成数十家客户签约，并在部分应用场景如碳排实时监控、ESG 风险预警等持续提升方案竞争力。此外公司携手高通、安提国际等AI 算力厂商联合推出AI 生单应用解决方案；累计引入近百家AI 生态伙伴，共同沉淀电子、医药、流通等六大产业AI 应用场景模板，进一步拓展AI 应用方案的广度及深度。东南亚市场端，公司在中企出海方面　　进一步升级出海一站式解决方案，并加强本地拓展，带动收入同比增长60.87%，发展势头良好，预计将成为未来重点增量。


　　盈利预测与投资评级：报告期内公司业绩保持稳步增长，AI 赋能效果显著。同时在大陆与非大陆双端市场，公司仍在不断寻求增量机遇拓展客户群。我们看好公司的发展，预测公司2025-2027 年实现营收25.75 亿元、28.90 亿元、33.08 亿元；归母净利润2.02 亿元、2.31 亿元、2.86 亿元；EPS 0.75 元、0.85 元、1.06 元，PE 70.6X、61.9X、49.9X，维持“买入”评级。


　　风险提示：（1）无实际控制人风险：本公司股权结构相对分散，单一股东的持股比例均为30%以下，使得公司可能会成为被收购对象；（2）业绩增长放缓风险：公司客户主要集中在制造业和流通行业，受宏观经济波动影响较大，如未有效开拓其他客户，公司将面临宏观经济不景气带来的成长性风险；（3）人力成本上升风险：管理软件行业需要较多研发软件人员，以及较多实施与咨询人员，因市场因素导致的人力成本上升速度如快于人均产值的增长速度，则公司仍将面临人均利润率水平下降的风险；（4）境外股东和子公司住所地法律、法规发生变化导致的风险：公司业务覆盖包括台湾地区，如台湾地区与大陆地区贸易政策、监管政策等发生变化，对公司业务预计会造成一定影响。

□.侯.宾./.沈.彻    .长.城.证.券.股.份.有.限.公.司