达梦数据(688692)达梦数据25H1点评：业绩高增态势延续 数据库龙头地位稳固

报告摘要


　　事件：公司发布2025 年半年报。25H1 公司实现营业收入5.23 亿元，同比+48.65%；实现归母净利润2.05 亿元，同比+98.36%；实现归母扣非净利润1.89 亿元，同比+98.14%；经营活动产生的现金流量净额是957.39 万元，同比+39.97%。


　　费控得当释放利润空间，持续坚定投入研发。1）25H1 销售费用率为32.66%，同比-6.17pct，管理费用率为9.15%，同比-3.64pct，进一步释放利润空间。2）公司核心团队承继40 余年数据库研发经验及技术积累，拥有多项核心关键技术。25H1 公司研发人员达到512 人，相较24H1 增加52 人；研发投入达到1.12 亿元，同比+21.55%，占营收比例为21.36%。截至2025 年6 月30 日，公司累计获得发明专利367 个，外观设计专利2 个，软件著作权416 个，其他知识产权61 个。2025 年6 月更新的SQLarkV3.5 版本中，发布了小百灵AI 应用，搭载了不同模型，逐步打造为全新的数据库开发和管理工具。


　　金融、通信、能源、先进制造收入增长，多项目陆续交付。受益于重点领域客户信息化建设的加速推进及相关采购需求的快速增长，公司在党政、能源、金融、交通、信息技术、运营商、制造等领域收入均有所增长，通过进一步完善市场营销体系，深化核心业务场景挖掘，整合优势资源，驱动公司客户应用场景持续拓展以及业务规模和经营效益不断增长。2025 年6 月成功中标国家电网有限公司2025 年第十六批采购调度类软件关系数据库标包，中标比例超98%，成功中标其中2 个标包，共55 套关系数据库份额；一体机A 系列在交通、制造等多个行业的项目中陆续交付使用。


　　数据库加速延伸至核心环节，国内竞争地位稳固。达梦数据库产品体系日趋完善，应用场景已由传统OA 办公系统成功延伸至运营管理、生产控制等核心业务环节，展现出强劲的横向拓展能力。近期，中国金谷国际信托数据平台建设项目正式投产，标志着国产分布式数据库在金融核心业务系统中实现了从“可用”到“好用”的关键跨越，国产化替代进入深度攻坚阶段。据赛迪顾问数据显示，公司荣膺2024 年中国数据库管理系统市场及事务型数据库管理系统国内厂商双料第一。另据IDC 报告，2024 年达梦数据以13.48%的份额斩获中国金融行业集中式事务型数据库国产厂商市场份额冠军，龙头地位持续巩固。


　　盈利预测、估值及投资评级：公司在信创数据库行业领先，数据库高度产品化，集中式数据库DM8 技术自研、迁移顺滑兼容广阔，渠道建设区域健全，且拥有全栈数据库产品能力，助力信创步入核心系统替换深水区。考虑到公司中标频频且费控进一步释放利润空间，我们预计公司2025-2027 年归母净利润为4.88/6.02/7.27 亿元（调整前2025-2027 年归母净利润为4.82/5.70/6.59 亿元亿元），维持“买入”评级。


　　风险提示：信创进度不及预期、技术落地进展不及预期、市场竞争加剧、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

□.孙.行.臻    .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司