中科创达(300496)：端侧AI放量 海外市场扩展加速推进

事件：公司发布2025 半年报。2025H1，公司实现营业收入32.99 亿元，同比+37.44%。


　　实现归母净利润1.58 亿元，同比+51.84%。


　　海外市场加速增长，全球资源整合趋势明确。25H1 中国实现收入17.42 亿，同比+12.96%；欧美实现收入11.05 亿元，同比+151.11%；日本实现收入2.79 亿，同比+11.11%。公司已在全球16 个国家或地区设有研发中心，扩充全球整合的研发资源，加速扩展海外市场。


　　AI 端侧加速放量，智能网联业绩高增。公司凭借在操作系统与端侧智能领域的长期技术积累，成功把握人工智能产业发展机遇，推动各业务收入实现稳步增长。分行业看，1）智能汽车：收入11.89 亿元（+7.85%），占公司总收入的36.03%；毛利率46.02%（+1.37pct）；2）智能软件：收入8.41 亿元（+10.52%），毛利率37.14%（+0.86pct）；3）智能物联网：收入12.70 亿元（+136.14%），收入占比38.49 %；毛利率18.48%（-2.96pct）。4）费用结构优化，盈利水平提升，公司25H1 销售/管理/研发费用率分别为3.38%/8.42%/17.23%，分别同比-0.96pct/-1.22pct/-3.43pct。


　　整车操作系统：滴水OS 1.0 Evo 发布，全面布局智能汽车“OS+域控+生态”。该系统深度融合AI 大模型与舱驾融合技术。公司依托自研TurboX 自主移动计算平台（覆盖1-100 TOPS 算力）构建弹性算力基础，与高通（基于SA8775 芯片平台）、火山引擎（联合开发GUI Agent）等头部厂商深度合作，开发出沉浸式AI 座舱等创新解决方案。公司将以"滴水OS"作为系统中枢，构建"OS+域控+生态"的全栈能力。


　　机器人：聚焦工业物流自动化领域，推出多款自主移动机器人及无人叉车产品。2025年4 月，公司发布两款新型无人叉车产品（GS-150-V1 与GP-150-V1），采用多模态感知融合技术实现精准定位与混合导航。同时推出机器人专用算力模组（12-80TOPS），为AMR 提供弹性算力支撑。产品已进入多家世界500 强企业供应链，销售网络覆盖全国及海外主要市场，在泰国、越南等地区完成项目落地。


　　AIoT 平台："AI+软件+计算架构+智能硬件"为核心，深度融合通信、感知、计算能力。


　　公司推出多样化手持终端设备，覆盖零售、物流等行业应用场景；发布基于高通Wear5100+MCU 的TurboX AI 眼镜，采用双芯分布式架构实现待机功耗降低75%，整机重量低于40 克；推出新一代视频会议一体机Blink II MINI， AI 能力全面升级并搭载TurboX C6490P SOM 算力平台，可帮助客户节省50%认证事时间。


　　盈利预测、估值及投资评级：公司ARM 架构在PC 端前景可期，与高通具有多年合作基础，为AIPC 和AI 手机提供操作系统级软件支持，并且积极探索整车操作系统、工业机器人、端侧智能新机遇，海外市场及端侧设备增长提速趋势已显。我们预计公司2025-2027 年归母净利润为5.12/5.79/6.86 亿元（调整前2025-2026 年归母净利润为5.94/6.81 亿元），维持“买入”评级。


　　风险提示：新业务开拓的风险；研发投入效果不及预期的风险；应收账款发生坏账的风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

□.孙.行.臻    .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司