中鼎股份(000887)：中报业绩稳健 重点布局液冷和人形机器人

本报告导读：


　　中鼎股份2025 上半年业绩稳健，积极布局超算中心热管理，与逐际动力签订合作协议，致力于形成关节总成制造能力。维持“增持”评级。


　　投资要点：


　　目标价29.93 元，维持“增持”评级。考虑到公司2025 上半年业绩稳健，我们上调25-27 年EPS 至1.30/1.45/1.62 元，考虑到公司积极布局液冷和人形机器人关节总成业务，给予公司2025 年23 倍PE，目标价29.93 元，维持“增持”评级。


　　中鼎股份发布2025 半年报，2025 上半年实现收入98.5 亿元，同比+2%；实现归母净利润8.17 亿元，同比+14%；净利率8.3%。其中25Q2 实现收入49.9 亿元，同比+0%，环比+3%；归母净利润4.1 亿元，同比+17%，环比+3%；净利率8.3%，同比+1.1pcts，环比+0.1pcts。


　　积极布局储能和超算中心热管理。基于自研热管理控制器及控制算法，管路系统及密封等核心技术，公司在储能领域已推出系列化液冷机组，及浸没式液冷机组；超算中心热管理领域主要产品为CDU(冷液分配装置)，未来根据实际需要，逐步将浸没式技术运用到超算中心热管理中，目前公司正在加速与客户对接。2025 半年度公司热管理系统业务累计获得订单约为71 亿元。


　　致力于形成人形机器人关节总成的生产制造能力。公司通过安徽睿思博公司、星汇传感等子公司在关节总成、谐波减速器、行星减速器、力觉传感器等产品上完成产业布局，目前公司的橡胶产品已经完成配套，轻量化骨骼已经向客户送样。除与众擎机器人、埃夫特签署战略合作协议外，也与深圳逐际动力科技有限公司签订项目意向合作协议，形成上下游产业链布局，推进机器人本体智造及代工业务发展。


　　风险提示：全球乘用车景气度下行，原材料涨价，人形机器人研发进展不及预期，汇率波动

□.刘.一.鸣./.石.佳.艺    .国.泰.海.通.证.券.股.份.有.限.公.司