上海电影(601595)：2025H1业绩小幅下滑 推进“AI+IP”战略

上海电影发布2025 年半年度报告，公司2025 年H1 实现营业收入3.62 亿元，同比-4.96%；实现归母净利润0.54 亿元，同比-22.18%；实现扣非归母净利润0.34 亿元，同比-20.13%。


　　2025 年H1 业绩小幅下滑，院线市场份额提升。公司2025H1 实现营业收入3.62 亿元，同比-4.96%；实现归母净利润0.54 亿元，同比-22.18%；实现扣非归母净利润0.34 亿元，同比-20.13%。费用端，销售费用同比+8.27%；管理费用同比-11.96%；财务费用-81.59%，主要系使用权资产摊销的利息费用同比下降。资产处置收益0.10 亿元，占利润总额比例14.54%，主要是报告期内部分影院变更租赁模式至提成所致。截至25H1 末，公司联和院线加盟影院839 家，银幕5352 块，累计实现票房22.12 亿元（含服务费），同比增长26.10%，市场份额提升至7.57%；直营影院51 家，银幕372 块，截至25H1 末，累计实现票房2.73 亿元（含服务费），全国影投排名第11，较同期提升2 名。


　　电影发行全民热推，IP 运营全链开发。公司重点推进《浪浪山小妖怪》电影宣发，自影片4 月定档暑期以来，相关话题在微博、抖音、小红书等多平台热搜登榜，截止8 月26 日累计票房13.05 亿元，成为中国影史2D 动画票房冠军，衍生授权合作企业超40 家，SKU 达800 余个，商业价值持续释放。


　　经典IP 如《大闹天宫》《葫芦兄弟》等通过文旅、儿童乐园及新媒体矩阵（粉丝超500 万），有效提高消费者触达，实现IP 价值最大化。


　　AI 应用放大IP 价值，探索AI+影视技术合作。公司稀缺国民IP 储备雄厚，拥有《大闹天宫》《葫芦兄弟》《黑猫警长》《天书奇谭》《中国奇谭》等全年龄段经典IP，具备深厚情感认知与商业潜力。投资企业珞博智能首款AI产品“芙崽”京东首发即售罄，计划共同开发以AI 大模型技术为核心，为Z世代人群提供情感陪伴的AI 养成系潮玩。此外，创新探索“AI+影视”“AI+IP”，落地“全球AI 视觉创意大赛”“即梦X 上海电影AI 动画创作周”等赛事，链接顶尖技术人才与创意项目；联合字节跳动、阶跃星辰、智象未来、港科大、沐曦股份等AI 生态伙伴，拓展IP 运营新路径，为未来业务增长奠定基础。


　　维持“强烈推荐”投资评级。公司作为院线龙头充分受益于电影大盘回暖，同时积极开发IP 价值，我们预计公司2025-2027 年分别实现归母净利润2.43/2.83/2.99 亿元，对应PE 分别为57.9/49.7/47.1x，维持“强烈推荐”投资评级。


　　风险提示：市场竞争进一步加剧的风险、网络媒体竞争的风险、优质内容供给不足的风险。

□.顾.佳./.谢.笑.妍./.刘.玉.洁    .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司