航宇科技(688239)：在手订单持续增长 加速突破新兴领域

航宇科技公司发布2025 年中报。2025 年上半年公司营业收入为9.14 亿元，同比减少8.71%；归母净利润为0.90 亿元，同比减少12.76%；扣非后归母净利润为0.73 亿元，同比减少21.93%；负债合计25.22 亿元，同比增长45.30%；货币资金5.39 亿元，同比增长66.56%；应收账款11.39 亿元，同比增长4.78%；存货10.37 亿元，同比增长38.50%。


　　事件点评


　　营收略有下滑，在手订单储备充足。2025 年上半年由于部分航空下游客户订单交付节奏的调整，公司营业收入略有下滑，其中航空锻件实现营收6.89 亿元，同比减少8.93%，航天锻件实现营收0.72 亿元，同比增长29.84%，燃气轮机锻件实现营收0.59 亿元，同比减少37.23%。2025 年上半年公司签订多份长期供货协议，在手订单持续增长。截至报告期末，以客户的订单统计公司在手订单总额29.38 亿元，同比增长8.13%。再加上长协期间的预估订单，公司合计在手订单约为59.68 亿。


　　加速突破新兴领域，构建多元驱动。公司持续深耕航空航天领域，同时加速新兴领域布局，重点攻克燃气轮机、核电、海洋工程装备等高端装备领域锻件，2025 年上半年公司已成功承接首批半导体前道设备关键零部件的精密加工研发订单并启动交付，公司在新兴领域的拓展已初见成效，未来将实现多元化驱动增长。


　　投资建议


　　我们预计公司2025-2027 年EPS 分别为1.23\1.50\1.82，对应公司8月29 日收盘价37.91 元，2025-2027 年PE 分别为30.9\25.3\20.9，维持“增持-A”评级。


　　风险提示


　　下游需求不及预期；在研航发无法顺利定型批产；原材料价格波动。

□.骆.志.伟./.李.通    .山.西.证.券.股.份.有.限.公.司