腾亚精工(301125)：动力工具及建筑五金知名企业 庭院机器人业务快速放量

全球动力工具及建筑五金知名企业，2022 年至今营收持续提升。腾亚精工主要产品为动力工具和建筑五金制品。2024 年公司实现营收6.1 亿元，同比增长31.1%，2020-2024 年CAGR13.4%；实现归母净利润0.10 亿元，同比增长118.1%，2020-2024 年CAGR-34.1%，实现毛利率24.27%，同比下滑1.04pct，实现净利率-1.04%，同比下滑1.15pct，三费合计降低1.27pct。


　　传统业务动力工具+建筑五金齐发力，业绩稳健增长。动力工具可分为气动工具类、电动工具类等。据共研网数据，2030 年全球气动工具市场将达181亿美元；据前瞻产业研究院数据，预计2029 年全球电动工具市场规模达540.9 亿美元。公司技术实力强、拥有全供应链自制供应能力、营销网络发达，动力工具业绩有望稳步提升；建筑五金前景广阔，据Market ResearchFuture 数据，预计2032 年全球建筑五金市场规模将达739.7 亿美元，公司深耕日本市场，品类齐全，建筑五金业务有望稳健增长。


　　庭院机器人市场空间大，公司相关业务有望快速放量。据Wiseguy Reports数据，2035 年全球割草机器人市场规模预计165 亿美元，2024-2035 年CAGR 17.8%；2032 年全球泳池机器人市场规模预计75 亿美元，2024-2032年CAGR 11.6%。公司为集团内部代工，同时供应模具、零部件。2025 年1-5 月相关销售额达1108 万元，相较2024 年全年高914%，业绩快速放量。


　　投资建议：我们认为公司在动力工具领域，有望通过新品与出海稳健增长；建筑五金领域市场份额有望提升；机器人领域业绩快速放量。估值方面，我们选取和而泰、大叶股份以及坚朗五金作为可比公司，根据Wind 一致预期，可比公司2025-2027 年平均PE 估值为41.5、30.4、23.8 倍。我们预计腾亚精工2025-2027 年归母净利润0.44、1.49、2.31 亿元，对应PE 估值为64.2、18.9、12.2 倍，2025 年高于可比公司平均估值，2026-2027 年低于可比公司平均估值，考虑到公司成长性较高，首次覆盖给予“买入”评级。


　　风险提示：关联交易依赖度较高；国际贸易摩擦加剧；汇率波动。

□.张.恒.晅./.王.昊.哲./.陈.瑞.基    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司