上海电影(601595)：新片激活IP全域生态 AI跨界融合重塑产业动能

2025 年8 月27 日，公司发布2025 年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入3.62 亿元，同比下降4.96%；实现归属于上市公司股东的净利润0.54 亿元，同比下降22.18%。


　　观点：


　　深耕IP 全链开发，《浪浪山小妖怪》票房表现稳健。院线板块加盟影院达839 家、银幕5,352 块，总票房22.12 亿元，同比增长26.1%，市场份额提升至7.57%；直营影院51 家，银幕372 块，票房2.73 亿元，全国影投排名升至第11。电影发行方面，重点推进《浪浪山小妖怪》暑期档宣发，多平台热搜登榜并亮相国家电影局片单发布会。IP 运营成果显著，与40 余家企业合作推出800余个SKU 衍生产品，打造“大闹天宫空中剧场”无人机秀、“哪吒闹海”主题邮轮等文旅融合项目，经典动画新媒体矩阵粉丝超500 万，实现IP 价值全域释放。


　　多维布局“AI+”领域，跨界融合引领产业新增长。公司以AI技术为核心驱动跨界合作与创新探索。推进设立与京东方的合资公司“上影东方”，探索“LED 电影屏”在沉浸式体验、智慧显示终端等领域的创新应用；投资企业珞博智能首款AI 产品“芙崽”京东首发即售罄，计划共同开发以AI 大模型技术为核心，为Z 世代人群提供情感陪伴的AI 养成系潮玩。创新探索“AI+影视”“AI+IP”，落地“全球AI 视觉创意大赛”“即梦X 上海电影AI 动画创作周”等赛事，联合字节跳动、智象未来等AI 生态伙伴，拓展IP 运营新路径。


　　盈利预测及投资评级：结合宣发、渠道及IP 资源优势，公司正以“资本投资+业务协同”驱动新产业与新赛道的布局，我们预计公司2025 年/2026 年/2027 年收入为9.53 亿元/11.20 亿元/12.55 亿元，归母净利润为2.41 亿元/3.25 亿元/3.58 亿元。对应公司2025年8 月29 日股价2025 年/2026 年/2027 年PE 分别为58.4/43.4/39.3倍。参考可比公司奥飞娱乐、中国电影、光线传媒，我们看好其前瞻性的科技赋能与创新生态布局，首次覆盖给予“增持”评级。


　　风险提示：1）市场竞争加剧风险。2）电影市场复苏不及预期。


　　3）IP 开发进程不及预期。4）AI 应用进展不及预期。5）宏观经济增速大幅下滑。

□.孙.伯.文./.王.佳.琪    .华.龙.证.券.股.份.有.限.公.司