鼎捷数智(300378)：业绩稳健增长 AI业务收入同比高增

公司于2025 年8 月30 日公布2025 年半年报。报告期内，公司实现总营业收入10.45 亿元，同比增长4.08%；实现归母净利润4502.67万元，同比增长6.09%。


　　观点：


　　营收、利润稳健增长，控费能力良好。报告期内，公司实现总营业收入10.45 亿元（同比+4.08%）；实现归母净利润4502.67 万元（同比+6.09%），总体实现平稳增长。公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为30.43%/11.08%/-0.9%/8.2%；同比分别+0.61%/-0.04%/-0.45%/-1.34%。其中，财务费用变动主要受汇率变动影响。


　　AI 业务高增长，Agent 产品有望加速落地。报告期内，公司AI业务收入同比增长125.91%。公司将AI 技术与工业软件融合，鼎捷雅典娜（融合AI、大数据及知识图谱等技术的PaaS 平台）及AI 应用产品落地增收，AI 驱动业绩增长逻辑初步兑现。AI Agent方面，公司基于鼎捷雅典娜底座的数智化能力，融合微软AzureGPT、通义千问、豆包、DeepSeek 等大模型能力，丰富AI Agent应用矩阵。


　　东南亚市场加速拓展，海外业务持续推进。一方面，公司立足数智化赛道，顺应中国制造业出海浪潮，服务中企出海。另一方面，东南亚国家中，越南、马来西亚等国家经济增速良好，市场潜力渐显，公司紧抓机遇，为当地企业数字化转型助力。报告期内，公司积极拓展东南亚本地业务，带动收入同比增长60.87%，海外布局有望进入收获期。


　　盈利预测及投资评级：公司紧跟人工智能行业趋势，AI 技术与业务深度融合，AI 业务收入同比实现高增长。同时公司积极拓展海外市场，东南亚市场业务收入实现较快增长。综上所述，我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为2.05/2.53/3.14 亿元，预计公司2025-2027 年EPS 分别为0.76/0.93/1.16 元。2025 年8 月29 日公司股价为52.62 元， 对应2025-2027 年PE 分别为69.6/56.4/45.4 倍。我们选取用友网络（600588.SH）、能科科技（603859.SH）、赛意信息（300687.SZ）作为可比公司，维持公司“增持”评级。


　　风险提示：AI 产品推广不及预期；海外市场拓展不及预期；市场竞争加剧；技术迭代不及预期；宏观经济不及预期。

□.孙.伯.文    .华.龙.证.券.股.份.有.限.公.司