同飞股份(300990)：储能营收高增 数据中心液冷积极拓展

事件


　　公司发布2025 年半年报，2025H1 实现营收12.64 亿元，同比+58.04%；实现归母净利润1.25 亿元，同比+466.71%。2025Q2 单季度，公司实现营收6.90 亿元，同比+31.40%，环比+20.27%；实现归母净利润0.63 亿元，同比+272.70%，环比+1.75%。


　　电力电子温控营收及盈利能力进一步高增


　　2025H1，由于公司在储能领域等能源市场影响力及品牌知名度进一步提升，客户群体不断扩大，收入持续增长；其中储能领域营收约为6.81 亿元，同比增长约87%；推动整体电力电子装置温控产品营收同比增长77.48%至8.19 亿元。随着业务规模快速增长以及持续推进降本增效措施，上半年电力电子装置温控产品毛利率同比上升5.02pct 至20.01%。


　　数据中心液冷积极拓展


　　在数据中心领域，公司推出了冷板式液冷和浸没液冷全套解决方案，产品包括液冷分配装置（CDU）、冷液分配管（Manifold）、预制化管路、室外干冷器、集成冷站以及浸没液冷箱体（TANK）的全系列产品。同时公司也配备了Mini 风墙、冷冻水风冷背板产品等风冷产品，以满足不同数据中心的冷却需求。目前公司已拓展了科华数据、东莞泰硕电子有限公司等业内优质客户，后续随着客户的进一步拓展，有望打造公司新的增长曲线。


　　海外产能及海外渠道进一步开拓


　　为积极拓展海外市场，快速响应海外订单需求，提升公司国际化竞争力，公司拟设立新加坡子公司，并投建泰国生产基地。2025H1 公司对于海外客户的拓展初见成效，实现境外收入7912 万元，同比增长111.94%。


　　投资建议：业绩有望高增，维持“买入”评级


我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为30.39/39.28/48.16 亿元，同比分别+40.71%/+29.23%/+22.60%；归母净利润分别为3.38/4.73/6.02 亿元，同比分别+120.15%/+40.04%/+27.35%。EPS 分别为1.99/2.79/3.55 元。受益于储能及数据中心行业的高景气度，公司利润有望进一步高增，维持“买入”评级。


　　风险提示：行业竞争加剧；海外贸易政策变化风险；新业务拓展不及预期。

□.张.磊./.梁.丰.铄    .国.联.民.生.证.券.股.份.有.限.公.司