焦点科技(002315)：流量及新品类推升量 AI等新产品推升价

投资要点


　　业绩稳健，符合预期，收入同增16%，归母净利同增26%1）25H1：营收9.15 亿元，同比+15.9%；归母净利润2.95 亿元，同比+26.1%；扣非净利2.86 亿元，同比+24.2%。


　　2）25Q2：营收4.76 亿元，同比+16.3%；归母净利润1.83 亿元，同比+16.4%；扣非净利1.77 亿元，同比+12.5%。


　　3）分业务：中国制造网营收7.6 亿元，同比+17%；AI 业务营收2174 万元，同比+92%。


　　规模效应+费用率优化，净利率同比提升3.5pct25H1 费用率：毛利率80.1%，同比-0.1pct；净利率32.2%，同比+3.5pct；销售费用率34.2%，同比-1.1pct；管理费用率7.5%，同比-2.0pct；研发费用率9.4%，同比-0.7pct。


　　推广+站内性能升级→买家端流量增长提速


　　网站性能升级+多语站点深度优化+网站图文质量分阶段提升+流量策略优化等多项并举，平台买家端流量持续提升。25H1 站内流量同增35%，其中中东同增45%，南美洲同增43%，欧洲同增41%，南亚同增39%，非洲同增35%。此外公司针对不同行业的流量增速进行重点优化，其中机械制造、计算机产品、医药卫生、运动健身等行业流量增长迅猛。


　　量：新航海计划+平台买家流量提升，会员人数增加1）2025 年4 月公司启动“新航海计划”，平台加大轻工行业线上推广力度→帮助轻工类企业积累流量、拓展商机→吸引更多轻工类卖家入驻。


　　2）截至25H1 中国制造网平台收费会员数为28,699 位，较25Q1 末增加581 位。


　　价：AI 麦可渗透率提升+多元化模块推出，平台商家付费能力稳定向上1） 跨境外贸AI 应用环节广泛，随着AI 麦可功能完善，渗透率和会员ARPU 值仍有较大提升空间。AI 麦可目前经过多版本迭代已更新至4.0 版本，从AI 外贸助手升级为全流程AI 外贸能手。此外针对供应商线上营销需求，精点投3.0 支持灵活配置推广策略，适配多品类淡旺季差异化推广，有效提升营销效果及平台资源利用效率。


　　2）公司将原Sourcing AI 与中国制造网进一步融合以满足平台买家的专业采购需求。预计于25H2 在中国制造网平台推出全新升级的Sourcing AI。


　　3）截至25H1，AI 麦可会员数超13,000 位，渗透率提升至45%（环比提升6pct），25H1 AI 业务贡献收入2174 万，同增92%。


　　盈利预测与估值


　　焦点科技作为AI Agent 核心标的，业绩稳健，有望持续受益AI 驱动和规模效应实现降本增效。我们预计2025-2027 年公司营业收入为19/21/23 亿元，分别同增14%/12%/10%，归母净利润为5.44/6.43/7.50 亿元，分别同增21%/18%/17%，PE为29/25/21X，维持 “买入”评级。


　　风险提示：全球贸易环境恶化，同业竞争加剧，AI 渗透率不及预期，扩品类和赛道不及预期等

□.宁.浮.洁./.冯.翠.婷./.吴.安.琪./.陈.磊    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司